2000 Dollar Gold: Diesmal wirklich?

 

Comex-Bullen haben Gold auf $2000 gebracht. Zentralbanken und festliche Käufe sind zur Unterstützung dazugekommen. 

Ist diese neue Berührung von $2000 Gold echt? fragt Adrian Ash von BullionVault in dieser Notiz, die den Lesern des wöchentlichen E-Mail-Updates am Montag zuerst mitgeteilt wurde.

Ich meine, wird es dieses Mal halten?

Sicher, Gold hat seit dem großen Anstieg am Freitagabend bereits neue Rekordhöhen in Euro, britischen Pfund, japanischen Yen, chinesischen Yuan und den meisten anderen Währungen erreicht.

Und so etwas wie ein Triple-Top gibt es nicht.

Nicht nach Meinung vieler technischer Analysten, als der Dollar-Goldpreis in diesem Frühjahr zum dritten Mal in der Geschichte über die Marke von $ 2000 pro Unze stieg.

Der Goldpreis erreichte $2000 zuerst inmitten der Coronakrise und der Katastrophe der ersten Welle von 2020. Dann erreichte der Goldpreis 2000 $, als Russland Anfang 2022 in die Ukraine einmarschierte, gefolgt von 2.000 $ Gold während der Mini-Bankenkrise im Frühjahr 2023.

Und jetzt sind wir wieder hier, wenn Israels Armee den nördlichen Gazastreifen platt macht, um die Mörder, Vergewaltiger und Entführer vom 7. Oktober zu jagen,  und die US-Marine in der Nähe segelt, während die vom Iran unterstützten Kräfte Onkel Sam anderswo im Nahen Osten angreifen.

Chart des Dollar-Goldpreises, letzte 5 Jahre. Quelle: BullionVault

Ja, die Goldbullen scheinen Elend und Tod zu lieben. Das Etikett "gruselig" ist schwer zu widerlegen, wenn das Diagramm so aussieht.

Und nein, es gibt keinen Grund zu der Annahme, dass die $2000-Marke eine harte Obergrenze für den Goldpreis darstellt, nur weil er bereits dreimal versucht hat, sich über dieser Marke zu halten, und daran gescheitert ist.

Zum jetzigen Zeitpunkt würden langjährige Experten und Analysten jedoch auf drei Dinge hinweisen:

Erstens folgt Silber nicht, geschweige denn führt es, und das billigere Metall neigt dazu, die Bewegungen des Goldes zu verstärken, wenn das gelbe Metall eine tiefe und anhaltende Aufwärtsbewegung erlebt.

Zweitens hinken auch die Goldminenaktien dem gelben Metall hinterher. Auch hier zeigt sich, dass die langfristigen Aussichten für Gold derzeit nicht sehr günstig sind.

Grafik des HUI-Goldminenaktien im Vergleich zum Comex-Gold-Futures-Kontrakt für den ersten Monat. Quelle: Google

Der HUI-Index ist in den letzten 12 Monaten um 15,4 % gestiegen, während Gold selbst in Dollar gerechnet um 17,7 % zugelegt hat, und nach dem Kursanstieg der Bergbauaktien am Freitag liegt der Sektor im laufenden Jahr 2023 immer noch über 5 % im Minus.

Drittens, und ich wiederhole es immer wieder: Niemand kauft Goldbarren. Nicht abzüglich der Verkäufe. Niemand, den man sehen kann.

"Gold ist in Dollar gemessen (am relativ starken Index) überkauft und wird es auch auf Bollinger-Basis sein", sagt die langjährige Goldanalystin Rhona O'Connell, die jetzt bei der Brokerfirma StoneX arbeitet und ihre Charts studiert.

"In der Schweiz, dem Yen und dem Euro sind die Kurse eindeutig überkauft. Das gilt auch für den thailändischen Baht und den koreanischen Won, so dass ich davon ausgehe, dass physisches Metall aus diesen Bereichen zurückkommen wird.

Die BullionVault-Benutzer bringen sicherlich wieder physisches Metall auf den Markt.

Die Gruppe der Nettoverkäufer hat in diesem Monat bisher durchschnittlich 1 Million Pfund pro Tag an Gold verkauft.

Auch die Besitzer von Goldmünzen und -barren bringen weiterhin Gold auf den Markt zurück.

"Bei diesen hohen Preisen kommen die Waren wieder auf den Markt", sagt ein deutscher Händler. "Deshalb gibt es im Moment noch viel billige Ware.

Billig ist natürlich ein relativer Begriff für Einzelhandelskunden von Barren und Münzen, wenn sie beim Kauf 5 % über dem Kassapreis zahlen und beim Verkauf 4 % Abschlag hinnehmen müssen, was die Gewinne schmälert, die sie vielleicht mitnehmen und in Bargeld auf der Bank umwandeln würden, das jetzt zum ersten Mal seit der globalen Finanzkrise einen annähernd inflationsgleichen Zinssatz bietet.

Auch die Anteilseigner von mit Gold unterlegten börsengehandelten Treuhandfonds machen sich auf den Weg zum Ausstieg. Und wie beim Rückgang der Nachfrage nach Münzen und kleinen Barren im Jahr 2023 brauchte dieser Trend nicht erst Mord und Chaos im Nahen Osten, um ins Rollen zu kommen.

Grafik der wöchentlichen Ströme der weltweiten goldgedeckten ETF-Treuhandfonds (in Tonnen). Quelle: World Gold Council

Die in New York notierten Riesenprodukte GLD und IAU beendeten am Freitag ihre achte bzw. 14. aufeinander folgende Woche mit Nettoliquidationen und schrumpften damit um fast 30 % gegenüber dem gemeinsamen Höchststand vom September 2020, der unmittelbar auf den ersten Anstieg des Goldpreises über die Marke von 2000 $ pro Feinunze folgte.

Der deutsche Xetra-Gold-ETC ist im Oktober bisher um weitere 1,3 % geschrumpft und hat damit seine kleinste Größe seit Februar 2021 erreicht und ist gegenüber dem Allzeithoch vom Frühjahr 2022 um ein Zehntel geschrumpft.

Und die beiden größten goldgedeckten Treuhandfondsprodukte der Londoner Börse sind inzwischen auf den kleinsten Stand seit April 2021 geschrumpft und liegen um mehr als ein Fünftel unter ihrem gemeinsamen Höchststand vom April 2022.

Mit anderen Worten, die Goldgräber sind nicht unter den BullionVault-Benutzern, den Münz- und Bargeldkonsumenten oder den ETF-Händlern zu finden.

Wer kauft also von der Hand in den Mund, um $2000-Gold zu verkaufen?

Wie Rhona O'Connell oben andeutet, sind es wahrscheinlich nicht die asiatischen Haushalte, die diese Entwicklung anführen.

Gold in der Nähe der 2.000 $-Marke hat bereits vor dem jüngsten Preisanstieg die Vorbereitungen für Diwali in Indien beeinträchtigt, das in der Regel die größte Goldkaufsaison auf dem zweitgrößten Goldverbrauchermarkt ist.

Der South China Morning Post zufolge beeilen sich auch einige Haushalte in China, zumindest mit allen alten oder zerbrochenen Schmuckstücken, die sie finden können, Kasse zu machen, während andere weiterhin neue Barren und Goldschmuck zu den heutigen Rekordpreisen kaufen.

Und warum auch nicht? Der chinesische Goldpreis ist im Vergleich zum letzten Jahr um mehr als 21 % in Yuan gestiegen. Das macht das Land zum einzigen Bullenmarkt in der Stadt, sowohl für Profiteure als auch für neue Investitionszuflüsse.

Der Anteil der produktiven Goldnachfrage am Markt schrumpft derweil weiter und liegt nun deutlich unter dem Anteil von 10 %, den sie einst hatte, als der Aufstieg des Mikrochips den Rest der zahnärztlichen Nachfrage nach Goldfüllungen abdeckte.

Damit bleiben, wie wir immer wieder sagen, die üblichen Verdächtigen unter den Goldkäufern der Zentralbanken, allen voran China, Indien, Singapur und Thailand in den letzten drei Jahren.

Die Zentralbanken haben ihre Nettogoldnachfrage als Gruppe im Jahr 2022 bereits auf ein Rekordniveau angehoben, und 2023 wird dies nach den besten Schätzungen für die Goldnachfrage, die diese Hortungsunternehmen nicht zu melden wagen, höchstwahrscheinlich noch übertroffen.

Aber wirklich, heute? Oder in den letzten drei Wochen? Mal ehrlich, sind die staatlich angestellten Vermögensverwalter in Peking, Neu-Delhi, Shenton Way und Bangkok die wahrscheinlichsten Verdächtigen, die Gold auf neue Rekordhöhen hochtreiben, während sie gleichzeitig versuchen, ihre Goldbestände aus Gründen der langfristigen Sicherheit, Stabilität und Diversifizierung zu vergrößern?

Ich bezweifle es. Nicht im Vergleich zu diesem Haufen.

Grafik der zweiwöchigen Veränderung der Nettoaufwärtsposition von "Managed Money" bei Comex-Goldfutures und -optionen. Quelle: BullionVault über CFTC

Sehen Sie den blauen Kreis, oben rechts?

Er markiert den zweithöchsten Wert, den die rote Linie jemals erreicht hat. Und diese rote Linie zeigt, wie sehr sich das heiße Geld auf Gold freut, indem es auf die Preise wettet, anstatt diese Preise tatsächlich zu zahlen, um Gold zu kaufen.

Wie wir im Update von letzter Woche festgestellt haben, ist auf dem Goldderivatemarkt unmittelbar nach den abscheulichen Gräueltaten der Hamas in Israel etwas sehr Merkwürdiges passiert.

Spekulative Händler - von der US-Aufsichtsbehörde CFTC, die jeden Dienstag die Daten über die Positionierung der Händler erhebt, besser als "Managed Money" bezeichnet - bauten ihre Netto-Position an der Comex bei Futures und Optionen gegenüber der Vorwoche sogar noch aus.

Mit anderen Worten: Die Anleger wetteten darauf, dass der Goldpreis fallen würde.

Seitdem haben die Goldfresser jedoch wieder zu ihrem alten Muster zurückgefunden, indem sie ihre bärischen Wetten reduziert und ihre bullischen Wetten insgesamt erhöht haben. Diese Entwicklung war so rasant, dass die Kategorie der verwalteten Gelder von einer Netto-Baisse auf eine solide Hausse umgeschwenkt ist.

Noch dramatischer ist, dass dadurch die Nettoposition insgesamt um 328 Tonnen fiktives Gold erhöht wurde (rote Linie, rechte Achse oben).

Das ist der schnellste zweiwöchige Anstieg, den es je gab, abgesehen von dem plötzlichen Anstieg Mitte 2019, als man plötzlich beschloss, dass die Fed die US-Zinsen inmitten einer US-Rezession senken würde, was den Goldpreis in die Höhe triebe.

Denken Sie daran, dass es sich hier nicht einmal um Fantasie-Gold handelt. Niemand, der über den Terminmarkt auf den Goldpreis wettet, will physische Goldbarren besitzen. Sie würden es einfach kaufen (z.B. bei BullionVault, um die Kosten niedrig und den Zugang rund um die Uhr unschlagbar zu halten, wie die physische Sicherheit).

Nein, diese Spekulanten wollen stattdessen $1 auf die Chance eines $10-Gewinns wetten, wenn die Dinge so laufen, wie sie wollen. Und nachdem das verwaltete Geld bei den Goldpreisen nach den Schrecken des 7. Oktobers einen Fehlbetrag erwischte, hat es sich nun beeilt, Long-Positionen aufzubauen, und zwar schneller als jemals zuvor außerhalb von Mitte 2019.

Vielleicht haben sie recht. Vielleicht wird der Goldpreis weiter steigen und sich über $2000 pro Feinunze halten. Aber wenn dem so ist, dann müssen die tatsächlichen Goldkäufer irgendwann anfangen, aufhören zu verkaufen und den steilen Kostensprung schlucken, der Gold in US-Dollar um 10 % verteuert und in den meisten anderen Währungen zu neuen Rekordhöhen geführt hat.

Kann das passieren? Ja, natürlich könnte es das. Und es könnte sehr wohl passieren.

Was meinen Sie, wie Gold sonst von 250 Dollar im Jahr 2001 auf heute 2000 Dollar gestiegen ist?

Die großen Sprünge des Goldes erschrecken immer die Schmuckkonsumenten und führen auch bei den physischen Händlern und Investoren zu Gewinnmitnahmen.

Aber der zugrunde liegende Aufwärtstrend bei Gold begann lange bevor die Terroristen der Hamas in den Süden Israels einbrachen. Und es hat immer Käufer gebraucht und wird es immer brauchen, die irgendwann einsteigen, sei es bei einem Rückzug oder wenn sie ihren Wunsch nach einer Senkung herunterschlucken.

Dennoch stehen die Sterne nicht gerade günstig für einen Goldpreisanstieg, und zwar nicht nach den Kriterien der "alten Hasen" an der Spitze.

Vielleicht holen Silber und der HUI plötzlich auf, oder vielleicht ist dieses Mal etwas anders. Es muss aber auch darauf hingewiesen werden, dass die 2.000 $-Marke für den globalen Goldmarkt eindeutig eine wichtige psychologische Marke darstellt, die er akzeptieren muss. Bislang hat er diese Marke dreimal abgelehnt.

Die Untergrenze des Goldpreises seit dem letzten Versuch im April/Mai dieses Jahres lag jedoch viel höher als bei den beiden vorherigen Höchstständen. Die Untergrenze stieg an, obwohl die Nachfrage westlicher Privatanleger viel geringer war, und drehte dann regelrecht ins Negative.

Der Boden des Goldpreises seit dem letzten Versuch im April/Mai dieses Jahres lag jedoch viel höher als nach den beiden vorherigen Höchstständen. Die Untergrenze stieg an, obwohl die Nachfrage westlicher Privatanleger viel geringer war, und drehte dann regelrecht ins Negative.

Um es noch einmal zu wiederholen: Die Zentralbanken spielen dabei eine große Rolle, und so ziemlich jeder, mit dem ich auf der LBMA-Konferenz in diesem Monat darüber sprach, stimmte dem zu. Und dieses Mal ist der Goldpreis von 2.000 $ erreicht, während die Welt auf die wichtige Zeit zwischen Diwali, Weihnachten und Neujahr zusteuert.

Ja, der jüngste Preisanstieg wird die Tonnagen-Nachfrage bei diesen Verbrauchern beeinträchtigen. Aber viele Privathaushalte MÜSSEN in dieser Zeit Gold kaufen, egal wie hoch der Preis ist. Und mit Blick auf das Jahr 2024 zeigt die Geschichte, dass diese Verbraucher, wenn dieser Versuch, die Marke von 2.000 $ zu überschreiten, nicht ganz hält, mit Sicherheit jede Preisdelle ausnutzen werden, um den Preis wieder nach oben zu treiben, während sich der globale Goldmarkt wieder an höhere Werte gewöhnt.