Goldbestände der Zentralbank
Dienstag, 10/10/2023 16:45
Die Top 3 der Goldkäufer, die Gründe dafür, Weltdatentabelle...
Die NACHFRAGE der Zentralbanken nach Gold ist ein wichtiger Bestandteil des Goldmarktes
In den letzten 10 Jahren kauften die Zentralbanken als Gruppe eine von acht Unzen, die von den weltweiten Goldminen produziert wurden. Ihre Nachfrage übertraf die Zuflüsse in goldgedeckte ETF-Anlageprodukte um das Siebenfache.
Die Gesamtmenge des Goldes, die sich heute in den Reserven der nationalen Zentralbanken befindet (siehe interaktive Datentabelle von BullionVault unten), entspricht 15% des gesamten Goldes, das jemals in der Geschichte gefördert wurde.
Welche Länder kaufen das meiste Gold für ihre Reserven?
Auf Russland und China entfallen zusammen mehr als 80% der Nettogoldnachfrage der
Zentralbanken, die dem Internationalen Währungsfonds seit 2003 gemeldet wurde. Betrachtet man jedoch nur die letzten drei Jahre, so fällt ihr Anteil an der weltweiten Gesamtmenge auf kaum 1/5. Das liegt daran, dass China weiterhin jeden Monat in Gold investierte, während Russland seine Investitionen einstellte und im Zuge der westlichen Sanktionen wegen seines Einmarsches in der Ukraine sogar einige kleinere Verkäufe meldete.
Inzwischen hat sich die Nachfrage bei mehreren anderen, kleineren Käufern verstärkt.
Warum kaufen und halten die Zentralbanken so viel Gold?
"Gold", so heißt es in einem Forschungspapier, das der Währungshistoriker Barry Eichengreen im Jahr 2023 mitverfasst hat und das vom IWF veröffentlicht wurde, "ist für die Verwalter von Zentralbankreserven ein sicherer Hafen in Zeiten wirtschaftlicher, finanzieller und geopolitischer Volatilität".
Da sich diese Spannungen im 21. Jahrhundert bisher verschlimmert haben, ist die Attraktivität von Gold für viele Zentralbankkäufer noch gestiegen, wie Sie dieser interaktiven Tabelle entnehmen können (klicken Sie auf die Spaltenüberschriften, um die Tabelle zu sortieren).
Insgesamt ist die Gesamtmenge an Gold, die in den nationalen Zentralbankreserven gehalten wird, seit Mitte 2003 um 15 % gestiegen - und sie hat sich im Wert des US-Dollars auf 1,9 Billionen Dollar versechsfacht - angeführt von Russland, China, Indien und der Türkei.
Anmerkung: Diese Zahlen stammen aus den internationalen Finanzstatistiken (IFS), die von den nationalen Zentralbanken an den IWF für Ende Juni 2023 gemeldet wurden. Nicht alle Zentralbanken berichten regelmäßig, und die Tabelle der Goldkäufe der Zentralbanken von BullionVault enthält keine Schätzungen für "nicht gemeldete" Käufe (oder Verkäufe). Sie enthält jedoch, wenn möglich, Aktualisierungen, wenn eine Zentralbank öffentliche Erklärungen über ihre Goldreserven abgegeben hat, die sie nicht an den IWF gemeldet hat.
Trotz des allgemeinen Anstiegs der Goldreserven der Zentralbanken besaß mehr als jedes fünfte (22,7 %) der in dieser Tabelle erfassten Länder in den letzten 20 Jahren zu keinem Zeitpunkt Gold.
Noch bemerkenswerter ist, dass mehr als die Hälfte der anderen 126 Länder (54,0 %) Mitte 2023 weniger Gold besaßen als noch vor 20 Jahren. Fast ein Drittel dieser Verkäufer sind Länder der reichen Welt (30,9 %), so dass nur vier fortgeschrittene Volkswirtschaften seit 2003 Gold gekauft haben (Irland, Japan, Singapur, Taiwan).
Es hat also eine große Spaltung zwischen den reichen Ländern und den Schwellenländern stattgefunden.
Wer kauft unter den Zentralbanken das meiste Gold und warum?
3. Indien
Für ein Land mit einer so großen und berühmten Liebe zum Gold war Indien zu Beginn des 21. Jahrhunderts sehr zurückhaltend beim Kauf von Gold für seine Zentralbankreserven. Doch als sich das Wirtschaftswachstum im bevölkerungsreichsten Land der Welt beschleunigte, wollte die indische Zentralbank ihre Devisenreserven diversifizieren und kaufte Ende 2009 200 Tonnen Gold vom Internationalen Währungsfonds.
Indiens Goldankauf im Jahr 2009 war die größte Aufstockung der nationalen Goldbestände in der Geschichte des Landes. Er kostete die Zentralbank 1045 Dollar pro Feinunze, den damals höchsten Goldpreis aller Zeiten. Genau dieses Niveau wurde dann zur endgültigen Untergrenze für die Goldpreise, als der Markt 2012-2015 einbrach. Vielleicht beweist das, wie mehrere Analysten festgestellt hatten, dass die Mitarbeiter der
indischen Zentralbank "wirklich etwas von Gold verstehen."
Nach dem Ankauf von
IWF-Gold im Jahr 2009 hielt die RBI ihre rekordverdächtigen Goldreserven acht Jahre lang unverändert und konzentrierte sich stattdessen darauf, den Wechselkurs der Rupie zu steigern und gleichzeitig ihre Bestände an US-Dollar und anderen Fremdwährungen zu erhöhen. Es wurde sogar erörtert,
einen Teil des indischen Goldes zu verkaufen oder zu verleihen, um die Zentralbank bei der Verteidigung der Rupie zu unterstützen, was sie bereits zwei Jahrzehnte zuvor getan hatte. Ab Ende 2017 begann die indische Zentralbank jedoch, regelmäßig Gold zu kaufen. Seitdem hat sie mehr als 240 Tonnen Gold hinzugekauft und damit ihre gesamten gemeldeten Goldreserven auf Platz 9 unter den nationalen Zentralbanken weltweit erhöht.
2. China
China, das 1999 in US-Dollar ausgedrückt die siebtgrößte Volkswirtschaft war, sprang innerhalb von zehn Jahren auf Platz 3 der BIP-Rangliste und überholte dann Japan, indem es den Abstand zur weltweiten Nummer 1, den USA, von 50 % im Jahr 2012 auf knapp 30 % im Jahr 2022 verringerte.
Als Motor dieses Wirtschaftswachstums hat China einen riesigen Produktionssektor aufgebaut und erwirtschaftet einen enormen Handelsüberschuss gegenüber dem Rest der Welt. Heute versendet das Land wertmäßig fast 15 % aller Exportgüter, kauft aber nur 4,5 % der weltweiten Importe. Um all diese chinesischen Waren zu bezahlen, müssen andere Länder - allen voran die USA - riesige Mengen an Devisen nach China schicken. Dies hat es der Zentralbank in Peking ermöglicht, massive Devisenreserven aufzubauen.
Chinas Devisenreserven bei der Volksbank sind so riesig, dass die massiven Goldbestände Mitte 2023 nur 3,9 % der Gesamtmenge in US-Dollar ausmachten. Dieses Verhältnis hat sich jedoch in den letzten 20 Jahren verdoppelt, da Peking seine Goldbarrenreserven um 150 % auf mehr als 2.100 Tonnen in den offiziellen Daten ansteigen ließ.
Ist das die wahre Zahl für Chinas Goldreserven?
Viele Analysten sind der Meinung, dass die nationalen Goldbarrenbestände Chinas größer sind als die gemeldete Gesamtzahl, vielleicht sogar doppelt so groß, wenn man die sichtbare Nachfrage des Privatsektors des Landes mit der Goldförderung und den Goldeinfuhren vergleicht. Das überschüssige Angebot muss irgendwo verschwunden sein, und die Volksbank hat in der Vergangenheit die Veränderungen in ihren Goldbeständen geheim gehalten, indem sie 2009 und
dann 2015 plötzlich einen enormen Anstieg ihrer Goldreserven bekannt gab.
1. Russland
Wie bei China gibt es eine Debatte über den wahren Umfang der staatlichen Goldbestände in Russland. Nach den offiziellen Angaben der Zentralbank besitzt Moskau heute den fünftgrößten nationalen Goldbestand der Welt, nachdem es sich in den letzten 20 Jahren zum Kauf von fast 2.000 Tonnen für seine Reserven entschieden hat.
Die Goldkäufe kamen in Gang, als die Preise für Öl und Gas - die die Hälfte der gesamten russischen Exporte ausmachen und fast ein Fünftel der gesamten Wirtschaftsleistung ausmachen - im "Rohstoff-Superzyklus" der frühen 2000er Jahre zu steigen begannen. Der Handelsüberschuss des Landes mit dem Rest der Welt führte nicht nur zu einem Anstieg des russischen BIP und der Steuereinnahmen Moskaus, sondern auch zu einem sprunghaften Anstieg der Devisenreserven der Zentralbank, vor allem des US-Dollars.
Gleichzeitig forderte Wladimir Putin - damals wie heute Präsident Russlands - die russische Zentralbank auf, den Anteil des Goldes an ihren Devisenreserven zu erhöhen, und er rief zu größeren Investitionen in die russische Goldminenindustrie auf. Seitdem ist das Land von Platz 5 auf Platz 2 der größten Förderländer aufgestiegen und hat seine jährliche Goldminenproduktion nach Gewicht fast verdoppelt.
Als wichtiger Lieferant für den globalen Goldmarkt hatten Russlands Goldförderer ein großes Problem, als die westlichen Sanktionen den Bankensektor des Landes nach der Invasion und Annexion der ukrainischen Region Krim im Jahr 2014 trafen. Diese Sanktionen der USA und der EU bedeuteten, dass die russischen Goldminenbetreiber keinen einfachen Zugang zum internationalen Markt hatten, um ihre Produktion zu verkaufen. Nachdem die russische Zentralbank zwischen 2007 und 2012 keine Verkäufe, sondern nur Käufe gemeldet hatte, beschleunigte sie ihre
unerbittliche Goldankaufskampagne in den Jahren 2014-2018 und bezahlte inländische Bergbauunternehmen mit Rubel, um 80 % ihrer Produktion zu kaufen.
Russlands enorme Goldanhäufung bedeutet, dass das Land seit 2003 für mehr als 46 % aller Goldkäufe der nationalen Zentralbanken weltweit verantwortlich ist. Die Dominanz Moskaus hat jedoch nachgelassen und ist in den letzten 10 Jahren auf ein Drittel der Nettonachfrage des Sektors und seit 2018 auf nur noch ein Fünftel gesunken. In den letzten drei Jahren sank der Anteil Moskaus an den weltweiten Goldkäufen der Zentralbanken sogar auf nur 3,3 %.
Das liegt zum einen daran, dass andere Länder während der westlichen Finanzkrise Ende der 2000er Jahre begannen, Gold zu kaufen. Russlands Goldanhäufung verlangsamte sich dann aufgrund der Coronakrise 2020, als der fallende Rohölpreis die Steuereinnahmen Moskaus beeinträchtigte und den Rubelkurs nach unten drückte. Drittens beeinträchtigte der Krieg Moskaus gegen die Ukraine die Finanzen und die internationalen Liquiditätsreserven des russischen Staates, da die Behörden der USA, des Vereinigten Königreichs und der EU versuchten, das Land aus dem globalen Finanzsystem auszusperren.
Die CBR erklärte zunächst, dass sie keine inländische Goldproduktion kaufen würde, lenkte aber ein, als die westlichen Sanktionen sowohl die russische Bergbauindustrie als auch die Fähigkeit des Landes, seine Reserven an Nicht-Rubel-Werten zu erhöhen, beeinträchtigten.
Wie sieht es mit den 4 wichtigsten goldbesitzenden Zentralbanken aus?
Trotz der massiven Goldkäufe des 21. Jahrhunderts durch Russland, China und Indien sind die größten Goldbesitzer heute immer noch die USA, Deutschland, Italien und Frankreich. Die Hälfte der 20 größten Länder sind "Altbesitzer" aus der reichen Welt, die ihre Reserven entweder während des globalen Goldstandards zu Beginn des 20. Jahrhunderts oder während seines Nachfolgers, des Bretton-Woods-Systems, das zwischen dem Zweiten Weltkrieg und den Ölkrisen der 1970er Jahre galt, aufgebaut haben.
Auch der in Washington ansässige IWF und die Europäische Zentralbank halten weiterhin große Mengen an Gold in ihren Reserven. Und warum?
"Erstens aus Sicherheitsgründen", wie ein französischer Zentralbanker in einer Rede im Jahr 2000 sagte. Das liegt daran, dass physische Goldbarren frei von jeglicher Kontrolle oder finanziellem Risiko sind.
"Zweitens: Liquidität. [Das Handelsvolumen von Gold] wird deutlich und nimmt zu, wenn die Unsicherheit auf anderen Finanzmärkten wächst".
Drittens, und aufgrund der Kombination der ersten beiden Gründe, bietet Gold eine "Diversifizierung" für die Anlageportfolios der Zentralbanken. "Im Gegensatz zu den meisten anderen Vermögenswerten steigt der Goldpreis, wenn etwas schief läuft.
Zusätzlich zu diesen zeitlosen Gründen, Gold zu kaufen, ist in letzter Zeit ein vierter Faktor für einige Zentralbanken der Schwellenländer ins Spiel gekommen: Finanzsanktionen, angeführt von den USA.
Diese von Washington und seinen Verbündeten in Europa, Australien, Kanada und Japan verhängten Sanktionen zielen darauf ab, Länder wie Russland, den Iran und Nordkorea aus Protest gegen ihre Unterstützung des Terrorismus und ihre schlechte Menschenrechtslage einzuschränken und zu schädigen. Andere Länder, die solche Sanktionen fürchten, könnten den Kauf von Gold ebenfalls für sinnvoll halten, denn "Gold unterscheidet sich von anderen Währungsreserven", erklärt der Währungshistoriker Barry Eichengreen, "da es repatriiert werden kann und somit von einer Verfügung des US-Präsidenten und [ähnlichen] Maßnahmen anderer Regierungen unabhängig ist."
Die Vereinigten Staaten und ihre Verbündeten in Europa und Japan haben in den letzten zehn Jahren zunehmend Finanzsanktionen gegen kleinere Schwellenländer verhängt, um zu versuchen, die Welt nach den Wünschen Washingtons zu regeln. Der Kauf von Gold, abgesehen von seiner Rolle als Investitionsversicherung, sieht zunehmend wie eine politische Ablehnung dieser von den USA geführten Weltordnung aus.
