Gold fällt unter die 5000-Dollar-Marke, während der Krieg die Angst vor einer Stagflation schürt

Die Goldpreise fielen am Montag unter 5.000 US-Dollar pro Feinunze und näherten sich damit dem Vier-Wochen-Tief, obwohl die Stagflationsängste zunahmen, da der europäische Rohölpreis auf über 100 US-Dollar pro Barrel stieg, nachdem die USA und der Iran im Rahmen des neuen Nahostkonflikts Angriffe auf die Energieinfrastruktur durchgeführt hatten, schreibt Atsuko Whitehouse bei BullionVault.

Der Spotpreis für Gold fiel am Montag im frühen Handel kurzzeitig auf 4.969,34 US-Dollar, bevor er bis zur Londoner Mittagszeit einen Teil seiner Verluste wieder wettmachte. Der Rückgang unter die 5.000-Dollar-Marke erfolgte, nachdem das gelbe Metall seinen zweiten Wochenverlust in Folge verzeichnet hatte, seit die US-amerikanisch-israelischen Angriffe auf den Iran begonnen hatten.

„Die US-Wirtschaft steht nun vor ihrem zweiten stagflationsähnlichen Schock innerhalb eines Jahres“, sagt Sal Guatieri, Senior Economist bei der kanadischen Bank BMO Capital Markets, und bezieht sich dabei auf den Schock durch Trumps Handelszölle im vergangenen Frühjahr.

„Solange die Unsicherheit über die Aussichten anhält, besteht das Risiko, dass sich der Trend zur ‚Bargeldumwandlung‘ fortsetzt, was zu Verkäufen bei allen Risikoanlagen (einschließlich Gold) führt“, sagt Bruce Ikemizu, Chief Director der Japan Bullion Market Association.

„Je mehr der Krieg eskaliert, desto größer ist das Risiko, dass die wirtschaftlichen und finanziellen Auswirkungen weit über einen Anstieg der Energiepreise und höhere Kreditkosten hinausgehen und umfassendere Inflationsdrücke, geringeres Wachstum, höhere Arbeitslosigkeit sowie ein größeres Risiko systemischer Finanzinstabilität mit sich bringen“, sagt der Wirtschaftsprofessor und Berater des deutschen Versicherungsriesen Allianz, Mohamed El-Erian.

Die am Freitag veröffentlichten neuesten Daten zeigen, dass der von der Federal Reserve bevorzugte Inflationsindikator – der Kernindex der persönlichen Konsumausgaben (PCE) in den USA – im Januar bei 3,1 % im Jahresvergleich lag, bevor die Rohölpreise nach dem Angriff der USA und Israels auf den Iran Ende Februar über 100 Dollar stiegen.

Die Kern-PCE-Inflation liegt nun seit sechs Jahren über dem 2-Prozent-Ziel der Fed.

Unterdessen wuchs das US-Bruttoinlandsprodukt im vierten Quartal 2025 um nur 0,7 %, was der Hälfte der zuvor geschätzten Rate entspricht, noch bevor der Nahostkonflikt begann.

„Sollten die Ölpreise vorübergehend auf 100 Dollar pro Barrel steigen, schätzen wir, dass die globale Gesamtinflation um 0,7 Prozentpunkte steigen und das globale Wachstum um 0,4 Prozentpunkte nachlassen könnte“, warnte Goldman Sachs kurz nach dem Angriff der USA und Israels auf den Iran.

Gold hat sich in der Vergangenheit bei großen Ölkrisen stets stark entwickelt, insbesondere wenn Energiekrisen eine Stagflation auslösten – die Kombination aus hoher Inflation und schwachem Wirtschaftswachstum.

Während der Ölkrise von 1973–1974 stiegen die Ölpreise sprunghaft an, als arabische Produzenten die Lieferungen drosselten und die westlichen Volkswirtschaften in die Stagflation trieben. Als sich die Inflation beschleunigte und die Wirtschaftstätigkeit nachließ, wandten sich Anleger zunehmend Gold als Wertanlage zu. Die Goldpreise stiegen stark an und legten zwischen 1973 und 1974 um rund 140 % zu.

Ein ähnliches Muster zeigte sich während der Iranischen Revolution, die den zweiten großen Ölschock auslöste. Störungen der iranischen Ölproduktion trieben die Rohölpreise in die Höhe und verstärkten den globalen Stagflationsdruck.

Als Reaktion darauf stieg der Goldpreis von 226 US-Dollar zu Beginn des Jahres 1979 auf 524 US-Dollar zum Jahresende und erreichte später Anfang 1980 Rekordhöhen, da Anleger Schutz vor steigender Inflation und geopolitischer Unsicherheit suchten.

Während des Golfkriegs 1990 verdoppelten sich die Ölpreise kurzzeitig aufgrund von Befürchtungen einer Versorgungsunterbrechung im Nahen Osten, und der Goldpreis stieg innerhalb von etwa einem Monat um rund 10 %, was die Nachfrage nach sicheren Anlagen widerspiegelte, jedoch ohne die anhaltende Stagflation der 1970er Jahre.

In jüngerer Zeit löste der russische Einmarsch in die Ukraine einen globalen Energieschock aus, da Sanktionen gegen Russland die Öl- und Gasmärkte störten. Gold stieg um 8,5 % und erreichte im März 2022 2.039 US-Dollar pro Unze, nahe seinem Allzeithoch, da Anleger Schutz vor steigender Inflation und geopolitischen Risiken suchten.

„Im Anschluss an den Handelskrieg wird der Iran-Krieg die Inflation und die Anleiherenditen in die Höhe treiben, die Energieversorgungsketten stören, das Vertrauen von Anlegern und Unternehmen erschüttern und die weltweite Nachfrage schwächen“, fährt Guatieri von BMO fort.

Die Preise für Silber, das in erster Linie ein Industriemetall ist, fielen am Montag ebenfalls auf ein fast einmonatiges Tief unter 78 US-Dollar pro Feinunze, bevor sie sich bis zur Mittagszeit in London auf 81,42 US-Dollar erholten.

Rohöl stieg unterdessen auf 100 Dollar pro Barrel, nachdem die USA am Wochenende den iranischen Ölexportknotenpunkt auf der Insel Kharg angegriffen hatten, was iranische Drohungen gegen die regionale Energieinfrastruktur nach sich zog und die Risiken für die globale Ölversorgung verschärfte, da US-Präsident Trump forderte, dass sich Amerikas NATO-Verbündete ihm anschließen, um die lebenswichtige Straße von Hormus für den Tankerverkehr offen zu halten.

Mehrere große Zentralbanken, darunter die US-Notenbank, die Europäische Zentralbank, die Bank of England und die Bank of Japan, werden diese Woche geldpolitische Sitzungen abhalten und werden voraussichtlich die Zinssätze unverändert lassen, wobei die Märkte die aktualisierten vierteljährlichen Dot-Plot-Prognosen der US-Notenbank genau beobachten, um Hinweise auf den künftigen Kurs der US-Zinsen zu erhalten.