Geht der Goldpreis durch die Decke?
Freitag, 3/08/2024 16:38
Der Goldpreis erreicht 5 Tage in Folge ein neues Rekordhoch.
Ist das dramatisch? Bedeutet es, dass der Goldpreis einen neuen Höchststand erreicht hat?
Der GOLDPREIS hat am Freitagmorgen bei der grossen Edelmetallauktion in London ein neues Allzeithoch erreicht, schreibt Adrian Ash von BullionVault.
Damit hat der Goldpreis an der täglichen Benchmark des globalen Edelmetallmarktes an 5 Tagen neue Rekordwerte erreicht. Auch in Schanghai erreichte der Goldpreis heute zum fünften Mal in Folge ein neues Rekordhoch, so dass der Großhandelspreis für das Edelmetall in nur einer Woche um 5,0 % gestiegen ist, und zwar in der führenden Goldminen-, Import-, Verbraucher- und Zentralbanknation.
Grafik der USD-, GBP- und EUR-Goldpreisbenchmarks in London und des CNY-Preises in Schanghai zu Beginn der 5-tägigen Rekordserie dieser Woche. Quelle: BullionVault
Wer ist der Grund für diesen Sprung? Warum gerade jetzt? Und was lässt die Analyse der Geschichte dramatischer Goldpreissprünge für den Goldpreis als nächstes erwarten?
Westliche Goldinvestitionen
Erstens: Machen Sie keinen Fehler: Es gibt derzeit keinen Goldrausch unter westlichen Anlegern, weder bei physischen Goldbarren noch bei gehebelten Wetten über Futures und Optionskontrakte.
Die börsengehandelten Goldfonds wie die riesigen GLD und IAU schrumpfen weiter und haben inzwischen wieder die Größe von vor der Pandemie erreicht. Die Münzhändler senken sowohl ihre Prämien als auch ihre Rückkaufpreise, um die Flut der Kundenverkäufe einzudämmen und zu beseitigen. Die BullionVault-Benutzer haben in den letzten 6 Monaten netto Gewinne mit Gold gemacht.
Gold-Futures und Optionen
Im Gegensatz dazu ist der Handel mit Goldderivaten plötzlich sehr bullisch geworden, nachdem er zu Beginn der letzten Woche sehr verhalten war. Nach Abzug der bärischen Wetten war die bullische Position der "Managed Money"-Händler (auf der Grundlage von Daten der US-Aufsichtsbehörde CFTC) 25 % kleiner als der Durchschnitt für 2023 und nur zwei Drittel des Durchschnitts (65 %) der letzten 10 Jahre.
Die Long-/Short-Daten für diese Woche werden wir erst heute Abend erfahren. Die Daten der Terminbörse CME zeigen jedoch, dass das tägliche Handelsvolumen der Comex-Goldfutures seit letztem Freitag im Vergleich zum Tagesdurchschnitt der letzten drei Monate um 68,0 % angestiegen ist. Bei den Optionskontrakten (die stärker gehebelt, spekulativer und risikoreicher sind) stieg es um 102,2 % und erreichte damit den höchsten Tagesdurchschnitt seit Mitte Oktober (als sich der Goldpreis von plötzlichen mehrmonatigen Tiefstständen erholte) und war nur noch 5 % vom höchsten Stand seit den Allzeitrekorden vom März 2020 entfernt (als die Covid-Krise rekordverdächtige westliche Goldinvestitionen auslöste).
Der sprunghafte Anstieg der Geschwindigkeit und des Umfangs des Comex-Handels in dieser Woche deutet darauf hin, dass ein oder mehrere Hedgefonds oder andere Hot-Money-Spekulanten, die auf eine Erholung der Zinssenkungserwartungen der US-Notenbank setzen wollten, beschlossen haben, dass Goldoptionen das größte Delta bieten. Bislang sieht das nach einer klugen Wette aus und steht in starkem Kontrast zu den anhaltenden Gewinnmitnahmen bei Goldbarren in Tresoren sowie zu den Abflüssen aus mit Gold unterlegten börsengehandelten Fonds in den USA und Europa.
(Was ist mit der von einigen Analysten vermuteten "Leerverkaufsdeckung", die den Preisanstieg verursacht hat? Die Spekulanten als Gruppe waren den CFTC-Daten der letzten Woche zufolge nicht übermäßig optimistisch für Gold, aber sie hatten als Gruppe Netto-long-Positionen. Noch deutlicher: Die Brutto-Leerverkaufspositionen waren in keiner Weise übermäßig. In der Kategorie Managed Money lagen die gesamten Short-Positionen in Futures und Optionen am Dienstag, den 27. Februar, 10 % unter dem Durchschnitt für 2023 und 14 % unter dem 10-Jahres-Durchschnitt).
Physisches Gold außerhalb des Westens
Zur Untermauerung des Preisanstiegs bei Goldinvestitionen ist anzumerken, dass die Tagespreise für den physischen Markt sowohl in Schanghai (dem Eingangstor zu China, dem Goldverbrauchermarkt Nr. 1) als auch in London (dem Zentrum des weltweiten Lager- und Handelsnetzes für Goldbarren) eher gestiegen als gefallen sind, während der Optionshandel sprunghaft angestiegen ist.
Tatsächlich ist der Kassapreis um die Londoner 15-Uhr-Auktion herum wiederholt gestiegen (und hat am Donnerstagnachmittag einen neuen Rekord aufgestellt), was darauf hindeutet, dass die Investitionsnachfrage größer ist als das Angebot zum Eröffnungspreis und somit ein höherer Preis erforderlich ist, um die Nachfrage zu drosseln und die Verkäufe anzukurbeln, damit das endgültige Clearingniveau erreicht wird.
Ja, ein Teil dieser Nachfrage bei den Tagespreis-Auktionen wird von Goldbanken und Maklerfirmen gekommen sein, die Gold benötigten, um ihr Engagement in Kundenderivaten auszugleichen. Entscheidend ist jedoch, dass die physische Nachfrage in Indien und vor allem in China, dem wichtigsten Verbrauchermarkt für Gold, weiterhin stark ist, und auch die Nachfrage der Zentralbanken nach Gold ist nach wie vor historisch hoch, wiederum angeführt von den Schwellenländern im "Rest" und nicht im "Westen".
Dies hat den Goldpreis eindeutig gestützt und nach oben getrieben und das typische Muster durchbrochen, dass asiatische Haushalte und Zentralbanken als Preisnehmer agieren, die bei Kurseinbrüchen kaufen und sich bei starken Kursgewinnen zurückhaltend verhalten. Die jüngsten offiziellen Käufe Chinas (weitere 12 Tonnen im Februar, der 16. Monat in Folge, in dem eine Anhäufung gemeldet wurde) bestätigen seine Position als weltweit führender Goldkäufer der Zentralbank. Aber auch viele andere souveräne Staaten bevorzugen das Edelmetall als sicheren Hafen und als eine Möglichkeit, gegen die sich verschlechternden geopolitischen Aussichten zu investieren.
Kurzfristiger Ausblick für den Goldpreis
Die Geschwindigkeit des Goldpreisanstiegs und das Ausmaß der von den Optionshändlern in dieser Woche erzielten Gewinne könnten dazu führen, dass neben den physischen Anlegern auch Spekulanten Gewinne mitnehmen - und die Besitzer physischer Goldbarren haben ihre Gewinnmitnahmen im Zuge des Preissprungs noch verstärkt.
Dies wird natürlich zu einem größeren Angebot auf dem globalen Goldmarkt führen, was die Preise belasten könnte. Da Gold keine Erträge abwirft, könnten diese neuen Höchststände auch wieder sinken, wenn die Zentralbanken - allen voran die US-Notenbank Fed - sich nun verpflichten, die Zinsen länger hoch zu halten, um die Inflation einzudämmen. Dies würde die spekulative Hitze in den Comex-Futures und -Optionen abkühlen, die in dieser Woche eindeutig dieses plötzliche Feuer unter den Goldpreisen entfacht hat.
Aber ein Rückschlag ist für den Goldpreis nicht garantiert, nicht angesichts der schrecklichen geopolitischen Stimmungsmusik, und jeder Rückgang könnte sich als gute Gelegenheit erweisen, in die zugrunde liegende Stärke des Edelmetalls zu investieren. Da der Boom der US-Tech-Aktien zunehmend als Blase bezeichnet wird, während Moskau und die Nato offen über die Gefahr eines direkten Konflikts sprechen, haben westliche Portfolios begonnen, Risiken über- und Versicherungen unterzugewichten.
Während die Goldnachfrage der Privatanleger in Europa und Nordamerika wahrscheinlich schwach bleiben wird, bis die Bargeldzinsen zu fallen beginnen, könnten die strategischen Goldallokationen der Portfoliomanager wieder ansteigen, bevor die Fed, die EZB und die Bank of England ihre erste Zinssenkung vornehmen.
Wie ungewöhnlich ist dieser Anstieg des Goldpreises?
Am Donnerstag erreichte der Goldpreis mit 215,45 $ zum vierten Mal in Folge einen neuen Rekord für den nachmittäglichen Londoner Tagespreis. Auf der Grundlage dieses Wertes und in US-Dollar gerechnet ist der Goldpreis nun wie folgt gestiegen:
- gegenüber der Vorwoche um 5,2 %
- 1-Monats-Veränderung 5,5%
- 13-Wochen-Veränderung 5,8%
- 1 Jahr Veränderung 17,9%
Ungewöhnlich? Kurzfristig gesehen, ja. Die Entwicklung des Goldpreises war dramatisch und spiegelt den plötzlichen Anstieg der spekulativen Hausse wider. Im Wochenvergleich gehört dieser Anstieg von 5,2 % zu den besten 3 % aller wöchentlichen Schwankungen seit 1969 (einschließlich Kursrückgängen).
Im Durchschnitt der letzten 55 Jahre folgten auf wöchentliche Zuwächse dieser Größenordnung (zwischen 5,0 % und 5,5 % in US-Dollar) 1-Monats-Zuwächse von durchschnittlich 2,4 % und 1,2 % im Median; betrachtet man nur die letzten zwei Jahrzehnte, so waren solche Zuwächse mit 1-Monats-Zuwächsen von durchschnittlich 0,5 % und 1,3 % im Median beim Goldpreis in US-Dollar verbunden.
Die Tabelle vergleicht den Anstieg des Goldpreises mit den drei großen durch die Decke gehenden Höchstständen und dem jüngsten Anstieg im März 2024. Quelle: BullionVault
Im Vergleich zu den grossen historischen Höchstständen des Goldpreises sieht der heutige Anstieg überhaupt nicht wie die "durch die Decke gehenden" Höchststände aus, die in der Vergangenheit Mehrjahreshöchststände markiert haben.
Ja, diese Woche hat ein Feuerwerk stattgefunden. Aber das geschah von einer starken und soliden Basis aus und nicht nach einem unerbittlichen Kursfeuerwerk im vergangenen Monat, Quartal oder Jahr.
Frühere Rekordhochs beim Goldpreis
In den vergangenen 55 Jahren und vor dem Donnerstag dieser Woche hatte der Goldpreis zum Londoner 15-Uhr-Tagespreis einen neuen Rekord aufgestellt:
- 3 Tage in Folge an 78 aller Handelstage (d.h. einige von ihnen sind in längeren Zeiträumen enthalten)
- 4 Tage 33 Mal
- 5 Tage 15 Mal
- 6 Tage 4 Mal
- 7 Tage nur einmal
Ein Blick in die Geschichte des Goldpreises zeigt, dass der dieswöchige Anstieg - der in einer Zeit erfolgt, in der die Erwartungen an die Fed-Zinsen zurückgehen, während sich das Säbelrasseln zwischen Moskau und der Nato verschärft und die schrecklichen Konflikte in der Ukraine und im Gazastreifen anhalten - dem Muster früherer 5-Tage-Hochs entspricht. Denn diese fielen alle in Zeiten finanzieller, monetärer oder geopolitischer Spannungen.
Im April 1969 z. B. stiegen die Goldbarrenpreise aufgrund der starken Nachfrage nach Gold durch Privatanleger, als die Gerüchte und Spekulationen darüber zunahmen, dass die USA nach dem Zusammenbruch des "Londoner Goldpools" der US-amerikanisch-europäischen Zentralbanken im vorangegangenen März ihre 35 $/oz-Bindung aufgeben würden. (Die USA hatten riesige Mengen nationaler Goldreserven an den privaten Markt verkauft, um den Preis zu dämpfen). Mit dem "Nixon-Schock" im August 1971 gaben die USA schließlich die Goldbindung des Dollars auf.
Von den 15 verschiedenen Zeiträumen, in denen der Goldpreis 5-Tages-Höchststände erreichte (Frühjahr 1969, Neujahr und Frühjahr 1972, Frühjahr und Sommer 1973, Neujahr 1974, Herbst 1978, Herbst 1979, Neujahr und Frühjahr 2008, Herbst 2009, Herbst 2010, Frühjahr und Sommer 2011, Sommer 2020), kamen jedoch nur drei in die Nähe dessen, was sich als längerfristiger Höchststand erwies. Im Oktober 1979 erreichte der Goldpreis am 21. Januar 1980 mit 850 $ den höchsten Stand seit zwei Jahrzehnten; im August 2011 erreichte der Goldpreis am 6. September mit 1895 $ den höchsten Stand; Ende Juli 2020 erreichte der Goldpreis am 6. August mit 2067 $ den höchsten Stand seit zwei Jahrzehnten.
Wie sieht es mit längeren Phasen neuer Goldpreisrekorde aus?
Im Mai 1973 verzeichnete Gold eine sechstägige Rekordserie, als die Ölpreise (und die Inflation) in die Höhe schnellten, weil Saudi-Arabien drohte, ein Embargo gegen Exporte in die USA zu verhängen, weil das Land Israel unterstützt. (Das Embargo wurde dann im Oktober verhängt.)
Im Juli 2020 gab es ebenfalls einen 6-tägigen Anstieg, als die sozialen Unruhen gegen die Pandemieabwehr zunahmen und die Regierungen überall in der Welt angesichts der ersten Welle der Covid-Katastrophe noch mehr fiskalische und geldpolitische Anreize in Rekordhöhe auslösten.
Im Juli 2020 gab es ebenfalls einen 6-Tage-Lauf, als die sozialen Unruhen gegen die Pandemieabriegelungen zunahmen und die Regierungen überall in der Welt angesichts der ersten Welle der Corona-Katastrophe noch mehr fiskalische und geldpolitische Anreize in Rekordhöhe auslösten.
Golds 7-Tage-Rekordlauf mit neuen Allzeithochs
Dies geschah im Jahr 2008 vom 7. Januar (859 $) bis zum 15. Januar (913 $), als sich die globale Finanzkrise beschleunigte. Die weltweiten Aktienmärkte stürzten ab, und die US-Notenbank versprach, die Zinsen weiter zu senken, während Bankenaktien und -anleihen von Panik erfasst wurden.
Die Krise weitete sich aus, bis Bear Stearns am 14. März von den US-Behörden gerettet (und von J.P.Morgan übernommen) wurde. Am selben Tag erreichte der Goldpreis sein erstes Allzeithoch über 1000 $. Sein endgültiges GFC-Hoch sollte es erst in 3 Jahren erreichen.
Wie geht es mit dem Goldpreis weiter?
Wir bei BullionVault machen keine Preisprognosen. Als Handelsbörse verdienen wir eine (sehr kleine) Kommission, unabhängig davon, ob unsere Kunden kaufen oder verkaufen, daher wäre es nicht richtig oder fair gegenüber unseren Benutzern.
Aber als Gruppe und in US-Dollar ausgedrückt, haben private Investoren, die den einfachen, sicheren und kostengünstigen Marktplatz von BullionVault nutzen, Ende 2023 eine Goldpreisprognose für das Jahr 2024 abgegeben, wonach der Goldpreis am Ende dieses Jahres bei $2342 pro Feinunze liegen wird.
Das wäre ein Anstieg von 12,7 % gegenüber dem letzten Londoner Referenzkurs des vergangenen Jahres um 15 Uhr - was zu Neujahr vielleicht zu optimistisch klang. Tatsächlich lag diese Jahresendprognose der BullionVault-Benutzer über dem Höchststand, den alle 25 professionellen Analysten, die an der diesjährigen LBMA-Prognoseumfrage teilnahmen, mit einer Ausnahme für das Jahr 2024 prognostizierten.
Chantelle Schieven, Leiterin der Forschungsabteilung von Capitalight Research, prognostizierte einen Jahresdurchschnitt von $2170 mit einem Höchststand von $2405 und einem Tiefststand von $1935. Die durchschnittliche Jahresprognose aller 25 Analysten zusammengenommen lag jedoch nur bei 2059 $ pro Feinunze und damit nur 20 $ über dem bisherigen Durchschnittswert für Gold im Jahr 2024. Ein Anstieg von 12,7% zum Jahresende, wie er von Privatpersonen, die über BullionVault in Gold investieren, prognostiziert wird, wäre nicht ungewöhnlich. Der Goldpreis in Dollar ist in 30 der letzten 55 Jahre um mehr als das gestiegen, darunter 5 Mal im letzten Jahrzehnt.
Das Fazit für den Goldpreis heute?
Obwohl der Goldpreis in dieser Woche neue Allzeithochs erreicht hat, ist er weit davon entfernt, eine Blase zu sein, geschweige denn eine Blase. Auch wenn die letzten Tage dramatisch aussehen und der plötzliche Anstieg des heißen Geldes, das auf Goldderivate wettet, natürlich wieder abebben wird, bleibt der zugrunde liegende Aufwärtstrend stabil, ja fast langweilig, wenn man ihn mit der Verdreifachung von Bitcoin in den letzten 12 Monaten oder mit den großen Kursgewinnen bei Aktien, angeführt von US-Tech-Aktien, vergleicht.
Das könnte erklären, warum sich westliche Anleger weiterhin von Goldmünzen, kleinen Goldbarren und börsengehandelten Goldfonds wie dem GLD und dem IAU fernhalten und insgesamt Gewinne mitnehmen, anstatt das Edelmetall jetzt zu kaufen. Langfristige Bullenmärkte entstehen jedoch nicht, indem man immer wieder in die Schlagzeilen gerät, und wenn man Gold als eine Art Anlageversicherung betrachtet - wie es die überwiegende Mehrheit der privaten und professionellen Anleger, die Gold halten, tut -, dann ist der beste Zeitpunkt zum Kauf, bevor es darauf ankommt, wenn andere Finanzmärkte gut laufen und es keinen Ansturm auf das Metall als "sicheren Hafen" gibt.
Und was der durch Optionswetten ausgelöste Preisanstieg in dieser Woche wirklich zeigt, ist, dass die langfristige und anhaltende Hausse des Edelmetalls höchstwahrscheinlich weiter steigen wird, wenn westliche Anleger wieder Gold kaufen - sei es aufgrund von Senkungen der Bargeldzinsen, einer Verschärfung der Wirtschafts- und Bankenkrise oder einer Verschärfung der geopolitischen Spannungen und Konflikte.
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