China-Goldpreis erreicht $2000
Dienstag, 9/26/2023 16:17
Der Bullenmarkt des Goldpreises in Yuan schlägt Aktien, Bargeld, Immobilien.
Seit dem Einmarsch Russlands in die Ukraine hat sich der Goldpreis auf dem Edelmetallmarkt bereits stark verändert, schreibt Adrian Ash in diesen Notizen, die erstmals am Montag letzter Woche an die Leser der Update-E-Mails von BullionVault versandt wurden und nun um die letzten 7 Tage ergänzt wurden.
Kurz gesagt, der Anstieg der Zinssätze - zurück auf den höchsten Stand seit der Finanzkrise - hat den Goldpreis nicht so stark belastet wie die bloße Erwartung steigender Zinssätze im Jahr 2013.
Zeichnet sich nun eine weitere große Veränderung in China ab?
Das plötzliche Feuerwerk auf dem Goldmarkt von Shanghai spricht dafür.
China ist die Nr. 1 unter den Goldverbrauchern, Bergbauern, Zentralbankkäufern und -importeuren.
Es ist also sehr wichtig für das Niveau und die Richtung des Goldpreises.
Aber um die Dinge zu verwirren, sind chinesische Exporte von Goldbarren verboten, und neue Importe müssen von der chinesischen Zentralbank lizenziert werden. Willkommen im Kommunismus, Genosse, mit merkantilistischen Zügen.
Chinas Goldimporte kommen aus der ganzen Welt. Aber irgendwann ist London so ziemlich die Hauptquelle für alle Lieferungen von Goldbarren für den Großhandel, und als zentrale Drehscheibe für den weltweiten Goldhandel, Lagerung und Transit von Gold legt London auch den Preis für frei gehandeltes Gold weltweit fest.
All dies zusammengenommen bedeutet, dass der Preis an der Shanghaier Goldbörse - dem einzigen legalen Zugangspunkt für Goldbarren zum chinesischen Inlandsmarkt - fast immer eine geringe Differenz zu London aufweist.
Ist die inländische Nachfrage schwächer als das inländische Angebot? Dann werden die chinesischen Preise im Verhältnis zum Londoner Weltmarktpreis fallen. Denn wer muss mehr Gold importieren, wenn es bereits reichlich vorhanden ist?
Das ist selten der Fall, wie Sie in unserem Diagramm oben sehen können.
In der Tat hat sich der Preisverfall erst richtig bemerkbar gemacht, als die Coronakrise ausbrach und Chinas schmuckbegeisterte Verbraucher ihre Häuser nicht mehr verlassen, geschweige denn ein Einkaufszentrum besuchen konnten.
Abgesehen von dem gewaltigen Einbruch gegenüber den Londoner Preisen im Jahr 2020 waren solche "Rabatte" in der Regel gering und traten nur dann auf, wenn die weltweiten Goldpreise in die Höhe schnellten. Das dämpfte die Goldnachfrage in China, da die Verbraucher sich zurücklehnten und darauf warteten, dass sich die Kosten für ein neues Armband, eine Goldmünze oder einen kleinen Barren stabilisierten oder gar zurückgingen.
Siehe zum Beispiel Ende 2012, Anfang 2014 oder Anfang 2022. Der große Einbruch im Jahr 2020, der zu Rekordrabatten führte, fand ebenfalls statt, als die Weltmarktpreise sprunghaft anstiegen.
Viel häufiger ist es so, dass die starke Nachfrage in China das inländische Angebot übersteigt und daher die Großhandelspreise in Shanghai höher sind als in London, denn diese Lücke, bekannt als die Shanghaier Prämie,bietet einen Anreiz für neue Importe, die in London (oder anderswo) gekauft und in die Goldverbrauchernation Nr. 1 verschifft werden.
Und Mitte September explodierte diese Prämie.
In den 20 Jahren bis 2023 wies der Goldpreis in Shanghai einen Aufschlag von 0,3% gegenüber London auf.
Das entspricht einem durchschnittlichen Wert von etwa 3,80 $ pro Feinunze in den letzten 2 Jahrzehnten.
Die gleiche Differenz von 0,3 % galt auch in jüngerer Zeit, so dass der Aufschlag des chinesischen Marktes den Goldbanken in den vier Jahren bis Ende Juni einen typischen Bruttoanreiz von 5 $ pro Unze für den Kauf in London und den Verkauf in Shanghai bot.
Von diesem Betrag würden sie ihre Handels- und Versandkosten bezahlen und den Rest als Gewinn einstreichen.
Doch seit Anfang Juli ist der Aufschlag in Shanghai auf durchschnittlich 1,9 % gegenüber den Londoner Preisen angestiegen. Und letzte Woche stieg er auf einen Rekordwert von 6,3 %. Das war am Donnerstag, dem 14. September, ein massiver Wert von 120 $ pro Unze und damit fast so hoch, wie die Rabatte zum Zeitpunkt des Corona-Crashes niedrig waren, da die steigende Nachfrage auf ein begrenztes Angebot traf.
Inwiefern eingeschränkt?
Bereits im Juli erfuhren wir, dass die chinesischen Importeure unter einem Mangel an neuen Goldimportlizenzen zu leiden hatten. Dies fiel mit dem starken Verfall des chinesischen Yuan auf dem Devisenmarkt zusammen, der durch die sich rasch verschlechternden Wirtschaftsaussichten Chinas nach unten getrieben wurde.
Damit wiederholte sich das Muster, das schon einige Male zuvor zu beobachten war, als die chinesische Zentralbank - aufgeschreckt durch einen steilen Verfall des Yuan-Wechselkurses - den Fuß auf die Pipeline neuer Goldimportlizenzen setzte, um zu versuchen, den Abfluss von Devisen zu verlangsamen, die für die Bezahlung dieser Importe benötigt wurden. Zum Beispiel Ende 2016 oder im Sommer 2019.
Hier, im Jahr 2023, und ohne neues Metall, stieg der Goldpreis in Shanghai im Juli auf einen soliden Aufschlag und bot den Importeuren schmackhafte 25 $ pro Unze (die allerdings nur wenige, wenn überhaupt, bekommen konnten), und das, obwohl die Inlandsnachfrage während der typischen Sommerflaute auf dem chinesischen Markt nachließ.
Die Prämie stieg dann im August rasant an und überschritt die Marke von 50 $ pro Unze, als der chinesische Valentinstag näher rückte (22. August) und sich "die Besucherzahlen in den Ausstellungsräumen in Shenzhen deutlich zu erholen begannen", wie die auf Metalle spezialisierten Analysten von Metals Focus aus China (und der Welt), der Nummer 1 unter den Herstellern, berichten.
Diese Entwicklung setzte sich dann im September fort, als der Yuan-Goldpreis zu Beginn des Monats vier neue Allzeithochs erreichte, bevor er in der Woche bis zum letzten Donnerstag fünf neue Rekorde in Folge aufstellte und den Aufschlag auf die Weltmarktpreise auf den historischen Rekordwert von 120 $ ansteigen ließ.
Die Reaktion der Verbraucher? Auch sie ist höchst ungewöhnlich.
"Und das, obwohl der chinesische Goldpreis mehr als 100 US-Dollar höher ist als der internationale Preis", staunt Samson Li, der dieses Foto Mitte September in einem Schmuckgeschäft in Shenzhen aufgenommen hat.
"Und vergessen Sie nicht", fügt Li hinzu - jetzt Researcher für den Dutch Commodity Discovery Fund (der auf der anderen Seite der Bucht in Hongkong arbeitet) und früher Edelmetallanalyst bei Thomson Reuters und dann bei Citi - "Chinas Konsumstimmung ist in diesem Jahr in allen Bereichen eher schwach."
Sollte das Goldanleger beunruhigen? Könnte es sein, dass Asiens Haushaltskonsumenten nicht einspringen und Gold um 1900 $ stützen, wenn der Markt fällt?
"Die schwache chinesische Wirtschaft und die sich verschlechternde Verbraucherstimmung könnten die inländischen Goldverkäufe untergraben", sagt Metals Focus und verweist auf den seit langem bestehenden Zusammenhang zwischen der Wirtschaftsleistung Chinas und der Fähigkeit und dem Appetit der chinesischen Haushalte, Gold zu kaufen.
Ein Thema, das BullionVault bereits zu Neujahr eingehend untersucht hat.
Längerfristig befürchten viele Experten und sogar Führungskräfte auf dem Goldmarkt eine Abkehr der jüngeren chinesischen Verbraucher vom Schmuckkauf.
Aber stattdessen gibt es, zumindest im Jahr 2023, eine "anhaltende Verlagerung weg von Stücken mit hoher Gewinnspanne und eine wachsende Vorliebe für Quasi-Investitions- und Werterhaltungskollektionen", so Metals Focus nach ihrer jüngsten Exkursion zu den Schmuckherstellern in Shenzhen.
"Interessanterweise haben wir dieses Phänomen nicht nur bei Verbrauchern mittleren Alters und älteren Menschen beobachtet, sondern auch bei der jüngeren Generation. Kommentare in Live-Streaming-Verkäufen und auf Social-Media-Plattformen deuten darauf hin, dass diese Verbraucher ein größeres Bewusstsein für die Attraktivität von Gold als sicherer Hafen und [daher] für die Quasi-Investitionseigenschaften von Goldschmuck entwickeln."
Nennen wir es "Bullenjagd" und nicht die Nachfrage nach einem "sicheren Hafen" (dem die meisten Journalisten - wenn sie sich überhaupt mit Gold befassen - jeden Anstieg der Käufe oder auch nur der Preise zuschreiben). Chinas Sparer und Investoren lieben bekanntlich schnell steigende Märkte, und Gold ist in CNY bereits seit mehr als einem Jahr gestiegen und liegt nun 23 % über dem Mittelwert vom September '22.
Diese Hausse steht in krassem Gegensatz zu den schlechten Renditen, die China mit Bargeld, Aktien und Immobilien (den einzigen anderen für chinesische Haushalte und kleinere Unternehmen zugänglichen Anlagen) erzielt. Zwar lösten die Einfuhrbeschränkungen der chinesischen Zentralbank die Entwicklung aus, doch der Goldpreis in Shanghai stieg in den Tagen nach der Lockerung der Vorschriften für Hypothekenkredite durch Peking Ende August richtig an.
Zusammen mit den anderen Maßnahmen der Behörden zur Lockerung der Kreditvergabe und zur Wiederbelebung des Immobiliensektors - sowie dem weit verbreiteten öffentlichen Wissen über die Probleme bei Evergrande, Country Garden usw. über WeChat und Weibo - könnte dieser Schritt noch mehr Unruhe im Immobiliensektor ausgelöst haben. Der wahrscheinliche Wiederanstieg der Wohnungsverkäufe an Erstkäufer wird jedoch eine Erleichterung für potenzielle Verkäufer sein, die nun nach dem besten Ort suchen werden, um ihr Geld zu parken. Auch hier wird Gold die Nase vorn haben.
Natürlich macht eine Schwalbe noch keinen Sommer, und zwei Wochen mit massiven Aufschlägen in Shanghai - die den Dollar-Äquivalentpreis auf dem wichtigsten Verbrauchermarkt für das Metall in diesem Monat bisher auf über 2.000 $ ansteigen ließen, was der Weltmarktpreis während der Mini-Bankenkrise in den USA im April erreicht hatte - bedeuten nicht, dass die chinesischen Haushalte weiterhin Gold auf diesem Niveau kaufen werden.
Aber der derzeitige Bruch mit der Norm war a) stark genug, um die Volksbank zu veranlassen, in aller Eile neue Einfuhrgenehmigungen zu erteilen, was den Aufschlag zunächst etwas entschärfte, da die Hauptsaison des chinesischen Neujahrsfestes in Sichtweite rückt, gleich nach Weihnachten und (davor) dem indischen Diwali-Fest, aber b) der Aufschlag ist seitdem wieder in Richtung 100 $ pro Unze gestiegen, was doppelt so hoch ist wie der bisherige Rekordwert, als der Anstieg vor zwei Wochen begann, und c) all dies geschah inmitten einer Flut von Unkenrufen über die chinesische Wirtschaft.
Kombiniert man dies mit der "anhaltenden Verschiebung" hin zu mehr hochreinem Schmuck als zu "Modestücken" mit niedrigerem Karatgehalt, deutet dies darauf hin, dass die weltweiten Goldkäufer Nr. 1 ihr Verhalten ändern könnten, weg von preisbewussten "Verbrauchern" und hin zu preisorientierten "Investoren", wenn es um Gold geht.
Auch das ist bisher nur ein Strohhalm im Wind. Und es gibt noch andere Faktoren, die zu dem plötzlichen Anstieg der chinesischen Goldprämien beitragen könnten (wie z. B. die Notwendigkeit einer schnelleren Abwicklung und kürzeren Transitzeiten in den von der SGE zugelassenen Lagerhäusern).
Aber da die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt Anzeichen einer Notlage zeigt, ist dies dennoch ein Strohhalm für 2000 $. Außerhalb Chinas stellt sich für die Anleger und den Goldmarkt die Frage, inwieweit sich der Aufwärtstrend bei Gold auf die weltweiten Preise auswirken wird.
Die bisherigen Anzeichen deuten darauf hin, dass dies einen großen Einfluss hat und nicht nur den westlichen Goldbarren stützt, sondern ihm auch hilft, neue mehrjährige Höchststände bei den Bargeld- und Anleihezinsen zu überwinden, die normalerweise als Kryptonit wirken würden.
Sollte die Nachfrage der chinesischen Haushalte nach Gold in eine "Manie" umschlagen - die von westlichen Internet-Fachleuten und dem legendären Minenchef Pierre Lassonde schon seit langem als die Entrückung des Goldpreises auf 5000 Dollar vorausgesagt wird - wer weiß, wie stark sich die globalen Preise dann erweisen könnten, selbst wenn die westlichen Zentralbanken versprechen, die Zinssätze noch länger hoch zu halten.
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