Warum China den Goldpreis im Jahr 2023 stützen wird

Nicht die Bank des Volkes. Das Volk selbst.

Adrian Ash von BullionVault schreibt, dass die Goldreserven der chinesischen Zentralbank wieder einmal ein Grund zum Heulen und Zähneknirschen sind.

Sie erinnern sich vielleicht noch an solche Geschichten wie "Warum kauft China Gold?" Anfang 2009.

Oder "China kauft Gold!" vom März 2010.

Oder "China kauft Gold, Goldpreis sinkt" von Mitte 2015.

Hier im neuen Jahr 2023 sagt die Bank des Volkes nun, dass sie im November und Dezember etwas mehr als 60 Tonnen für ihre Goldreserven gekauft hat. Und während viele Experten (wieder einmal!) vermuten, dass Peking seine Bestände zu niedrig angibt, stieg der offizielle Goldbestand Pekings - der sechstgrößte nationale Hort nach den USA, Deutschland, Italien, Frankreich und Russland - bis zum Silvesterabend auf über 2.000 Tonnen.

Die chinesischen Haushalte sind jedoch (wieder einmal!) weitaus größere Goldkäufer, die nach Angaben der China Gold Association allein in den letzten zweieinhalb Jahren über 2.000 Tonnen Gold in Form von Schmuck, Münzen und kleinen Barren erwarben und in den letzten zehn Jahren fast fünfmal so viel kauften, wie die Bank des Volkes nach eigenen Angaben insgesamt besitzt.

Mit 1 von 5 Unzen Gold, die in den letzten zehn Jahren weltweit an Endverbraucher verkauft wurden, entspricht das Gold, das Chinas Haushalten seit 2013 zugeführt wurde, 0,33 % des BIP des Landes in Dollar. Dies ist ein enormer Wert im Vergleich zu den 0,06 %, die Verbraucher in den USA oder im Vereinigten Königreich für Gold ausgeben, und mehr als das Doppelte der 0,16 % der jährlichen Wirtschaftsleistung, die Verbraucher in Deutschland, dem derzeit eifrigsten Goldkäufer der westlichen Welt, für Gold ausgeben.

Wie Sie sehen können, stimmen die beiden Werte nicht genau überein, und die Nachfrage der chinesischen Privathaushalte hat sich von 2010 bis 2013 deutlich gesteigert, als die Aufforderungen der Kommunistischen Partei, Gold zu kaufen (zweifelsohne, um das Engagement des Landes in den riesigen Dollarreserven der Zentralbank zu streuen), zu einer Art Panik in Goldbarren führte, gefolgt von dem stärksten globalen Goldpreisabsturz seit drei Jahrzehnten, der neue rekordverdächtige Verbraucherkäufe auslöste.

In den darauffolgenden Jahren führte der unvermeidliche Rückgang der damals überschwemmten Nachfrage der chinesischen Haushalte dazu, dass der globale Goldpreis Ende 2015 in die Nähe von 1000 $ pro Unze rutschte, weil westliche Investmentmanager weiterhin verkauften, ohne dass der Markt auf der anderen Seite der Welt so eifrige Käufer fand.

Längerfristig gesehen und für das Jahr 2023 von größerer Bedeutung ist jedoch, dass die Ausgaben der chinesischen Haushalte für Gold weiter ansteigen, um das zugrunde liegende Wachstum in der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt abzubilden. In der Tat hat China Indien vor einem Jahrzehnt als weltweit führender privater Goldverbraucher abgelöst, und so wie die Goldnachfrage in Indien mit dem Diwali-Fest ihren Höhepunkt erreicht, steigen die Goldkäufe in China während des Mondneujahrsfestes immer wieder an, wenn Familien neben Geldgeschenken auch in Gold investieren.

Die erste Welle der Corona-Pandemie durchbrach dieses Muster im Jahr 2020, und die Goldnachfrage im neuen Jahr des Hasen, das an diesem Sonntag beginnt, könnte gedeckelt werden, da die Masseninfektion auf die endgültige Aufgabe der Null-Covid-Politik der Kommunistischen Partei folgt. Aber während die Verbrauchernachfrage den Goldpreis kurzfristig nicht in die Höhe treibt, könnte die Wiedereröffnung zusammen mit Chinas großem kulturellen Appetit auf physisches Gold eine solide Unterstützung, wenn nicht sogar Rückenwind für Gold im Jahr 2023 bieten.

Aber Moment mal - hat China nicht gerade ein schwaches BIP-Wachstum gemeldet?

Ja, die offizielle Datenagentur schätzte am Dienstag das Wirtschaftswachstum für 2022 auf 3 % in chinesischen Yuan, das schwächste seit 1976, wenn man die erste Verlangsamung durch Corona auf 2,2 % im Jahr 2020 außer Acht lässt.

In der Tat gab es im vergangenen Jahr einige Kalenderquartale, in denen die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt im Jahresvergleich auf Dollarbasis schrumpfte. Aber die Goldausgaben der chinesischen Haushalte stiegen Ende 2022 laut den am Donnerstag veröffentlichten Daten der China Gold Association, und als Anteil am BIP wuchs er auf über 0,36 %, das stärkste Quartal seit dem großen Aufschwung zu Neujahr 2021 und davor dem Sprung zu Neujahr 2017 (beide erreichten knapp über 0,42 %).

Die Tatsache, dass das schwächere BIP einer ordentlichen Goldnachfrage der Haushalte entgegengewirkt haben könnte, macht die Stärke dieser Nachfrage nur noch bemerkenswerter. Darüber hinaus muss bei einer Analyse der chinesischen BIP-Daten für 2022 in US-Dollar-Äquivalent sowohl die Stärke des Dollars (der auf dem Devisenmarkt auf ein Zwei-Dekaden-Hoch sprang) als auch Pekings unvernünftige "Zero Covid"-Abriegelungen berücksichtigt werden, bei denen Fabriken geschlossen und Menschen in ihren Häusern eingeschlossen wurden, sobald jemand in einem benachbarten Wohnblock hustete.

Die Abriegelungen in China sind nun endlich aufgehoben, was zu einigen heroischen Prognosen für einen Anstieg des BIP im Jahr 2023 geführt hat. Längerfristig ist es jedoch wichtig zu wissen, dass die enormen 0,33 % des BIP, die die chinesischen Verbraucher in den letzten zehn Jahren für Gold ausgegeben haben, entstanden sind, obwohl die chinesischen Haushalte im Vergleich zu den meisten anderen Ländern nur einen Bruchteil des BIP als Einkommen beziehen.

Im Westen, so der China-Experte Michael Pettis, Professor für Finanzen an der Guanghua School of Management der Universität Peking und Senior Fellow bei der Carnegie Endowment, macht das Haushaltseinkommen "in der Regel 70-80 % des BIP aus. In China jedoch behalten die Haushalte einen viel geringeren Anteil, etwa 55 % des BIP."

Darüber hinaus - und dank schwacher sozialer Sicherheitsnetze für Rente und Gesundheit - sparen Chinas Haushalte dann einen riesigen Teil dieses geringeren Anteils des Nationaleinkommens, nämlich gewaltige 23 % des BIP (Daten von 2018), etwa 15 Prozentpunkte mehr als der weltweite Durchschnitt laut einer separaten Analyse des Internationalen Währungsfonds.

Peking weiß, dass diese enormen Einsparungen aus einem kleinen Topf Probleme mit sich bringen, sowohl für das BIP-Wachstum als auch für die soziale Stabilität, wenn sich der Anteil der Haushalte am BIP nicht verbessert. Es wird nicht einfach sein, die Verteilung zu korrigieren, sagt Pettis, aber auf kurze Sicht wird jeder Fortschritt die dämpfenden Auswirkungen der alternden und nun schrumpfenden Bevölkerung Chinas auf das BIP überwiegen.

Kurz gesagt, wenn sich China wieder öffnet, dürfte der enorme Appetit des Landes auf Edelmetalle einen Boden bilden, falls der derzeitige Anstieg der Weltmarktpreise nachlässt. Das Gleiche gilt für die allgemeine Rückkehr der Goldnachfrage der privaten Haushalte weltweit.

Wie Sie sehen können, zeigen die besten verfügbaren Goldnachfragedaten, die vom Spezialisten Metals Focus für den World Gold Council der Bergbauindustrie gesammelt, analysiert und zusammengestellt wurden (und die in Kürze auch das vierte Quartal 2022 umfassen werden), dass die weltweite Gesamtnachfrage der Verbraucher im letzten Jahr ohne Recyclingströme (auch "Schrott" genannt) wieder das Niveau von vor der Coronapandemie erreicht hat.

Im Jahr 2022 lag der Goldpreis jedoch um bis zu 500 Dollar pro Unze in US-Dollar und sehr viel höher in den übrigen Währungen der Welt.

Wird all dies den Goldpreisen in diesem Jahr einen Boden bereiten? Kann es den Neujahrsanstieg über 1900 $ und 1770 € und zurück zu den Rekordhöhen des britischen Pfunds in der Nähe von 1580 £ aufrechterhalten?

Nicht mit Sicherheit und ganz sicher nicht. Aber alles in allem ist die Goldnachfrage der privaten Haushalte im Jahr 2023 bereits wieder auf dem Niveau von vor der Coronapandemie, und das bei sehr viel höheren Preisen, während die chinesischen Verbraucher, die endlich aus der wirtschaftlichen und sozialen Isolation entlassen wurden, keine Anzeichen dafür zeigen, dass sie die langfristige Verbindung zwischen ihren Goldausgaben und dem BIP-Wachstum des Landes aufgeben.