Goldpreis 2023: Werden Angebot und Nachfrage eine Rolle spielen?

Neues Jahr, neue Probleme für Goldpreisprognosen.

Es ist schön und einfach, andere Experten mit Steinen zu bewerfen, gibt Adrian Ash von BullionVault zu. Und bei Gold ist das auch unendlich einfach.

Aber welche Lücken in unserer eigenen Analyse müssen wir noch füllen?

Während wir von den Investitionsströmen aufgrund ihrer eindeutigen Korrelation zu den Preisen besessen sind, besteht die bei weitem größte Lücke in der Goldanalyse darin, wie sich das Angebot an noch durch bestehende Minen förderbaren Vorkommens ("Minenangebot") tatsächlich auf die Goldbarrenpreise auswirken könnte.

Es ist zwar schwierig, den Einfluss des Angebots auf die Edelmetallpreise von dem der makroökonomischen Bedingungen zu trennen", erklärte Erik Norland von der Terminbörse CME kürzlich in einer Reihe von Artikeln, aber das Minenangebot scheint im Laufe der Zeit einen starken Einfluss auf die Edelmetallpreise zu haben.

Vielleicht muss man das Pferd von hinten aufzäumen. 

Starke Goldpreise wirken sich in der Regel negativ auf die Produktion aus, zum einen, weil sie den Wert der unerschlossenen Reserven des Bergbauunternehmens erhöhen, und zum anderen, weil sie es den Minenchefs ermöglichen, kostspieligere Flöze auszugraben, die weniger Metall liefern und bei niedrigeren Preisen unwirtschaftlich wären.

Als der Goldpreis während der globalen Finanzkrise vor einem Jahrzehnt auf einen Höchststand von über 1900 Dollar in nominalen Werten anstieg, "stieg das Goldangebot im Bergbau 2009 an und ging 2010 und 2011 leicht zurück", sagt Norland.

"Danach stieg es zwischen 2011 und 2016 um über 20 %", als die Preise von neuen Rekordhöhen fast um die Hälfte zurückgingen.  Aber danach ging "das Goldminenangebot zwischen 2016 und 2021 um 7 % zurück", als sich der Markt erholte und ein neues Allzeithoch erreichte - zunächst während der Corona-Krise im Jahr 2020 und dann, als Russland Anfang 2022 in die Ukraine einmarschierte.

Langfristige Trends beim Minenangebot sollten daher bei der Betrachtung der möglichen Preisentwicklung von Goldbarren im Jahr 2023 und darüber hinaus berücksichtigt werden.

Noch dringlicher und auf der anderen Seite der Angebots-/Nachfrage-Skala: Was ist mit Schmuck?

Wir haben immer wieder gesehen und gezeigt, dass die Nachfrage nach Armbändern und Halsketten dazu neigt, den Goldpreis widerzuspiegeln.

Sie stieg immer, wenn die Preise fielen und umgekehrt, anstatt die Preise nach oben oder unten zu treiben, wie es die Nachfrage nach Anlagegold eindeutig und stark bewirkt.

Aus den Daten und historischen Mustern geht aber auch klar hervor, dass Goldanleger den Wert der Schmucknachfrage nicht völlig ignorieren oder abtun sollten.

Vor allem dann nicht, wenn die Nachfrage nach Goldanlagen und damit die Goldpreise beispielsweise durch Zinssätze, die schneller steigen als die Inflation, infrage gestellt werden.

Täuschen Sie sich nicht.

Die weltweite Nachfrage nach Goldschmuck und Anlagegold hat in diesem Jahr keine neuen Rekorde aufgestellt, wie aus den Daten hervorgeht, die von dem spezialisierten Analyseunternehmen Metals Focus zusammengestellt und vom World Gold Council der Bergbauindustrie veröffentlicht wurden.

Sie ist sogar deutlich hinter dem Rekordhoch von 2013 zurückgeblieben. Es sei jedoch noch einmal darauf hingewiesen, dass a) der Goldpreis 2013 um 25 % eingebrochen ist und b) die weltweite Nachfrage nach Goldschmuck und technischen Anwendungen wieder das Niveau vor der Corona-Krise erreicht hat. Und das, obwohl sich die zugrunde liegenden Goldpreise in der Nähe ihrer eigenen Allzeithochs gehalten oder diese sogar überschritten haben. Und zwar selbst dann, wenn wir das Angebot auf dem Verbrauchermarkt aus Schrott und Wiederverkäufen berücksichtigen.

Das Jahr 2023 wird zweifelsohne neue Herausforderungen und Gegenwind für die Schmucknachfrage bringen, nicht zuletzt in den asiatischen Riesenländern Indien und China.

Aber anstatt sich 2022 zurückzuziehen, als sich der Goldbarrenpreis um die höchsten Preise in der Geschichte herum stabilisierte, hat sich diese Nachfrage stabilisiert, nachdem sie sich von den Stillständen der Corona-Krise erholt hat.

Und sie hat sich sogar dann stabilisiert, als der größte Verbraucher, China, weiterhin Familien, gesellschaftliche Veranstaltungen und Einzelhandelsgeschäfte abriegelte, um weiterhin zu versuchen, "Null Corona"-Infektionen zu vermeiden.

Natürlich gibt es keine Garantie, und ein starker Rückgang des weltweiten Goldpreises könnte vielleicht mit einem Rückgang der asiatischen und weltweiten Schmucknachfrage im Jahr 2023 einhergehen.

Aber historische Muster und Trends deuten darauf hin, dass dies einfach nicht der Fall ist. Jeder Anleger oder Fondsmanager, der sein Portfolio gegen Kursverluste absichern möchte, sollte sich daher überlegen, wie Goldbarren, ein starker und wiederholter Diversifikator für breitere Anlagebestände, derzeit am ehesten einen eigenen Abwärtsschutz genießen.