Gold steigt parallel zur US-Zinskurve, während sich die Sorgen um die Staatsverschuldung verschärfen

Die GOLD- und SILBERPREISE legten am Montag angesichts eines fallenden Dollars leicht zu, da die Kreditkosten der Regierungen am Anleihemarkt weiter stiegen und sich die US-Zinskurve angesichts wachsender Bedenken hinsichtlich der langfristigen Tragfähigkeit der westlichen Staatsverschuldung weiter versteilte, schreibt Atsuko Whitehouse bei BullionVault.

Gold verzeichnete am vergangenen Freitag seinen höchsten Wochenendstand seit Mai, nachdem das US-Finanzministerium bei einer Auktion von 10-jährigen Anleihen den höchsten Zinssatz seit 2007 zahlen musste, um 42 Milliarden US-Dollar aufzunehmen, gefolgt vom höchsten Zinssatz seit 2001, um 25 Milliarden US-Dollar an neuen 30-jährigen Anleihen aufzunehmen.

„Wir glauben, dass die langfristigen Renditen noch Spielraum nach oben haben“, sagt der ETF- und Vermögensverwaltungsriese Blackrock, der Fonds im Wert von 15 Billionen US-Dollar verwaltet.

„Anleger verlangen eine höhere Vergütung für das Halten langfristiger Staatsanleihen. Steigende Staatsverschuldung, größere Inflationsunsicherheit und volatilere Anleihemärkte haben diesen Trend verstärkt.“

Während 2-jährige US-Staatsanleihen Käufern heute eine Rendite von 4,18 % p. a. bieten, lagen die Renditen für 20-jährige US-Anleihen bei 5,28 % – nahe an Niveaus, die seit dem Übergang der US-Subprime-Hypothekenkrise in die globale Kreditkrise und schließlich in die Finanzkrise im Sommer 2007 nicht mehr erreicht wurden.

Diese sich vergrößernde Lücke hat seit der geldpolitischen Sitzung der Federal Reserve im Juni zu einer Steilstellung der Zinsstrukturkurve für US-Staatsanleihen geführt, da der Markt höhere Renditen für Anleihen mit längerer Laufzeit im Vergleich zu kurzfristigen Anleihen verlangt hat.

„Die Form der Zinsstrukturkurve [ist] ein Indikator dafür, wo die Haushaltsprobleme am größten sind“, sagt Robin Brooks, ehemaliger Chef-Devisenstratege bei Goldman Sachs und jetzt Senior Fellow für Wirtschaftsforschung am Brookings-Thinktank, und warnt, dass die USA im Vergleich zu Japan und weiten Teilen Westeuropas lediglich „das sauberste Hemd im Wäschekorb“ seien.

Die Kassakurse für Londoner Gold stiegen am Montag im asiatischen Handel über Nacht um bis zu 0,9 % auf 4.416 US-Dollar pro Feinunze, bevor sie den Großteil des Gewinns wieder abgaben und bei 4.385 US-Dollar schlossen.

Der US-Dollar fiel gemessen am handelsgewichteten DXY-Index um 0,3 % auf den tiefsten Stand seit Anfang Juni, da die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung durch die Federal Reserve im September – die vor einem Monat noch mit fast 60 % eingepreist war – nach schwächer als erwartet ausgefallenen Daten zu Arbeitsmarkt, Inflation und Einzelhandelsumsätzen nun unter 1 zu 3 gesunken ist.

Reuters berichtete letzte Woche, dass mehrere Strategen davon ausgehen, dass die langfristigen Renditen aufgrund der bevorstehenden umfangreichen Emission von US-Staatsanleihen, der bestehenden Schuldenlast Washingtons in Höhe von 40 Billionen US-Dollar sowie des Fehlens eines klaren Plans zum Abbau des Haushaltsdefizits auf einem hohen Niveau bleiben werden.

Da das US-Finanzministerium für diesen Mittwoch die Emission neuer 20-jähriger Anleihen im Wert von 16 Milliarden US-Dollar plant, haben die Auktionen des US-Finanzministeriums in der vergangenen Woche laut der Londoner Zeitung „City AM“ „erneut Befürchtungen geschürt“, dass die zunehmend expansive US-Fiskalpolitik Investoren letztendlich von Staatsanleihen weg und hin zu konkurrierenden „sicheren Häfen“ wie Gold treiben könnte

Dem Goldkurs folgend stieg der Silberpreis – dessen jährliche Nachfrage zu fast 60 % aus industriellen Anwendungen stammt – bis zur Mittagszeit in London um 1,1 % auf 65,66 Dollar pro Unze, bevor er sich ebenfalls wieder in Richtung des Ausgangsniveaus bewegte.

Auch Kupfer legte am Montag zu und steuerte auf ein neues Rekordhoch zu, da Händler und Analysten auf ein knapper werdendes physisches Angebot und sinkende Lagerbestände für das wichtige Metall der Elektro- und Elektronikindustrie hinwiesen. Dabei weitete sich der Aufschlag für Kassageschäfte mit Kupfer gegenüber 3-Monats-Kontrakten an der London Metal Exchange deutlich aus, was auf eine knappe kurzfristige Verfügbarkeit hindeutet.

Auch die Rohölpreise stiegen, wobei sich Brent erneut der Marke von 90 US-Dollar pro Barrel näherte, da die von den USA und dem Iran vereinbarte 60-Tage-Frist zur Erzielung eines umfassenderen Friedensabkommens auslief – inmitten neuer Drohungen und Forderungen beider Seiten bezüglich der Straße von Hormus.

Der Schiffsverkehr durch diese wichtige Wasserstraße verlangsamte sich am Wochenende nach den jüngsten Angriffen auf Tanker drastisch.

Da sich der Renditeabstand zwischen 20- und 2-jährigen Anleihen nun innerhalb von zwei Monaten um ein Fünftel eines Prozentpunkts ausgeweitet hat, verläuft die derzeitige Versteilerung der US-Zinskurve weniger abrupt als nach Präsident Trumps Ankündigung der Zölle am „Liberation Day“ im April 2025, als sich der Renditeabstand zwischen 20- und 2-jährigen US-Staatsanleihen innerhalb von etwas mehr als einer Woche um bis zu 39 Basispunkte ausweitete.

Gold gab während dieser Phase zunächst nach, erholte sich dann aber wieder und notierte nur 10 Tage später fast 4 % über dem Stand vom 2. April.