Goldpreis gibt nach, doch die steigende Verschuldung „stützt den Kurs“, während der Ölpreis sinkt und die Anleihezinsen nachgeben

Die Goldpreise gaben am Montag nach, während Silber zulegte, da sich der US-Dollar nach der Zinserhöhung der Federal Reserve in der vergangenen Woche einem Zweimonatshoch näherte; gleichzeitig sanken die Renditen langfristiger Anleihen leicht, wodurch sich die Kosten für den Schuldendienst westlicher Regierungen von ihren Höchstständen seit mehreren Jahrzehnten verringerten, schreibt Atsuko Whitehouse bei BullionVault.

Rohöl fiel zum vierten Handelstag in Folge, wobei die Brent-Futures um 1,9 % nachgaben, nachdem US-Präsident Trump erklärt hatte, er sei offen für ein Treffen mit dem iranischen Präsidenten Masoud Pezeshkian in dieser Woche in New York, was Hoffnungen auf diplomatische Fortschritte im Nahostkonflikt weckte.

Der Spotpreis für Gold fiel bis auf 4.340 US-Dollar pro Feinunze, erholte sich dann aber wieder und stieg auf den Londoner Auktionspreis vom Freitag von 4.349 US-Dollar, nachdem er sich von neuen 6-Wochen-Tiefstständen im Anschluss an die „hawkische“ Sitzung der US-Notenbank erholt hatte.

Der Dollar-Index – ein Maß für den Wert der US-Währung gegenüber ihren wichtigsten Gegenwährungen – stieg nach der Zinserhöhung der Federal Reserve in der vergangenen Woche und den „hawkischen“ Äußerungen auf den höchsten Stand seit Ende Juli.

Die Kurse von US-Staatsanleihen legten jedoch auf breiter Front zu und drückten die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe – ein Referenzzinssatz für staatliche sowie viele finanzielle und gewerbliche Kreditkosten – wieder unter 5,00 % p. a., den höchsten Stand seit dem Sommer 2007.

Hohe Anleiherenditen wären normalerweise negativ für Gold, doch der Anstieg in diesem Monat sei „eher ein Spiegelbild von Haushaltsdefiziten, einer höheren Emissionsaktivität und einer höheren Laufzeitprämie“ als eine traditionelle, von der Fed getriebene Zinsentwicklung, sagt Daniel Hynes, Rohstoffstratege bei ANZ.

„Dies hilft zu erklären, warum sich die inverse Beziehung zwischen Gold und den US-Renditen seit 2022 abgeschwächt hat“, so Hynes.

Daten der zwischenstaatlichen Denkfabrik OECD zeigen, dass die Bruttozinszahlungen für ausstehende Schulden im Jahr 2025 4,0 % des US-BIP und 3,3 % des britischen BIP ausmachten und bis 2027 auf rund 4,3 % bzw. 3,4 % steigen werden, da fällige Schulden zu höheren Zinssätzen refinanziert werden.

Im Vergleich dazu lagen die Verteidigungsausgaben laut dem westlichen Militärbündnis NATO bei 3,2 % bzw. 2,4 % des BIP.

Deutschlands Zinslast bleibt die niedrigste unter den vier größten Volkswirtschaften der „reichen“ Welt, soll aber ebenfalls von 1,1 % des BIP im Jahr 2025 auf 1,3 % bis 2027 steigen.

Japan sticht mit einem voraussichtlich stärkeren Anstieg hervor: von 1,2 % im Jahr 2024 auf 2,2 % bis 2027, da die Bank of Japan ihre außergewöhnlich lockere Geldpolitik beendet.

Die Renditen zehnjähriger inflationsgeschützter US-Staatsanleihen gaben am Montag ebenfalls nach, haben aber in diesem Monat „ein 20-Jahres-Hoch erreicht“, so Ole Hansen, Leiter der Rohstoffstrategie bei der Saxo Bank.

„Dennoch steigen die Bestände an Gold-ETFs weiter an … eine auffällige Abweichung“ von der traditionellen umgekehrten Beziehung zwischen Gold und Realrenditen.

„Dies deutet darauf hin, dass Anleger steigende Renditen zunehmend als Signal für fiskalische Risiken und Schuldenrisiken betrachten und nicht einfach als attraktive Alternative zu Gold.“

Der riesige SPDR Gold Trust (NYSEArca: GLD) legte letzte Woche um 0,9 % zu und benötigt nun 1.057 Tonnen Gold zur Deckung, so viel wie seit fünf Monaten nicht mehr.

Auch der weltweit zweitgrößte Gold-ETF, der iShares Gold Trust (NYSEArca: IAU), verzeichnete einen Zuwachs von 0,6 % und damit den zweiten wöchentlichen Anstieg in Folge.

Auch in China, dem weltweit größten Goldverbraucher, -förderer und -importeur, zeigte sich die Goldnachfrage in der vergangenen Woche stark: Die Preise an der Shanghai Gold Exchange lagen im Durchschnitt um fast 16 US-Dollar pro Feinunze über den Londoner Notierungen – fast das Vierfache des Anreizes für neue Goldbarrenimporte in der Vorwoche.

Am Montag gab der SGE-Aufschlag jedoch auf 6 US-Dollar nach – rund 1,50 US-Dollar unter seinem historischen Durchschnitt –, im Vorfeld des für diese Woche angesetzten US-China-Gipfels zwischen den Präsidenten Trump und Xi, bei dem Handel, der Iran und andere geopolitische Themen auf der Tagesordnung stehen.

Im Gegensatz zu Gold stieg der Silberpreis – dessen jährliche Nachfrage zu fast 60 % aus industriellen Anwendungen stammt – heute um bis zu 1,2 % auf 67,05 US-Dollar pro Feinunze, bevor er wieder in Richtung des Schlusskurses vom Freitag zurückfiel.

Die ebenfalls industriell genutzten Edelmetalle Platin und Palladium legten ebenfalls zu, da die Ölpreise und die langfristigen Kreditkosten nachgaben. Sie stiegen um 4,4 % bzw. 3,6 % gegenüber den Zwei-Wochen- und Sechs-Wochen-Tiefstständen, die am Mittwoch nach der Zinserhöhung der US-Notenbank erreicht worden waren, und notierten bei rund 18 US-Dollar.