Komplexe, risikoreiche Schulden boomen, Goldhandel steigt

Im Londoner Goldhandel erreichte das Edelmetall am Dienstag zum ersten Mal seit zwei Wochen die Marke von $ 2690 je Feinunze und damit ein neues Allzeithoch, das erst vor zwei Monaten erreicht worden war, während die westlichen Aktienmärkte einbrachen und die Warnungen zunahmen, dass die Märkte für risikoreichere Schuldtitel das Niveau vor der Finanzkrise erreichen könnten.
 
Zuvor hatte Silber beim 12-Uhr-Fixing mit über $ 31,90 je Feinunze den höchsten Stand seit dem 5. November erreicht, während das eher industriell genutzte Edelmetall im Spotmarkthandel zum dritten Mal innerhalb von zwei Tagen die Marke von $ 32 durchbrach.
 
Damit hatte der Silberpreis im Frühjahr dieses Jahres ein 11-Jahres-Hoch erreicht.
 
„Wenn ich ein Thema herausgreifen sollte, um das Jahr 2024 zu beschreiben, dann ist es die fortgesetzte Verlagerung von Aktivitäten auf Nichtbanken“, sagte der stellvertretende Gouverneur der Bank of England, Dave Ramsden, am Montag in einer Rede über die Finanzstabilität im Vereinigten Königreich und weltweit. Er erklärte, dass Nichtbanken-Finanzinstitute (NBFI), die von Pensionsfonds über Versicherungsgesellschaften bis hin zu Hedgefonds und Geldmarktfonds reichen, seit der globalen Finanzkrise von 2007-2012 an Größe gewonnen haben und nun ‚etwa die Hälfte der gesamten Vermögenswerte sowohl im britischen als auch im globalen Finanzsystem ausmachen‘.
 
Die Nachfrage nach komplexen„ strukturierten Finanzprodukten hat inzwischen den höchsten Stand seit 2007 - dem Beginn der globalen Finanzkrise - erreicht, berichtet die Financial Times unter Berufung auf Daten der Handelsbörse und des Datendienstes LSEG und zitiert den Leiter des Bereichs Asset-Backed-Securities der Deutschen Bank, der den Appetit der Anleger als unermüdlich“ bezeichnet.
 
Auf den Märkten für Unternehmensanleihen sank die von den Käufern von US-Anleihen mit Investment-Grade-Rating geforderte Zusatzrendite gegenüber US-Staatsanleihen im vergangenen Monat auf ein 19-Jahres-Tief, während der Aufschlag für hochverzinsliche Anleihen - d.h. mit einem Kreditrating unterhalb von Investment-Grade - ein 17-Jahres-Tief erreichte.
 
Damit lag die geforderte Zusatzrendite für die Kreditvergabe an risikoreichere Unternehmen im Vergleich zu Investment-Grade-Schuldnern bei nur 1,80 % pro Jahr. Dies ist die geringste Vergütung für zusätzliches Kreditrisiko seit dem Allzeittief von unter 1,5 % im Frühsommer 2007, nur wenige Wochen vor dem Ausbruch der globalen Finanzkrise durch eine weltweite Kreditklemme.
 

 
„Hohe Zinssätze und Verschuldung haben die Fähigkeit der Kreditnehmer, ihre Schulden zu bedienen, gefährdet“, heißt es im jüngsten Bericht des Internationalen Währungsfonds zur globalen Finanzstabilität.
 
US-Unternehmensentwicklungsgesellschaften - eine Art nicht registrierter, geschlossener Investmentfonds, der in der Regel Kredite an kleine und mittlere Unternehmen vergibt - müssen inzwischen fast 9 % der Zins- und Dividendenerträge ihrer Kreditnehmer in Form von neuen Zahlungsversprechen akzeptieren, was gemeinhin als „Zahlung in Form von Sachleistungen“ bezeichnet wird.
 
„Der Rückenwind für Gold übersteigt den Gegenwind“, sagt die Analystin Rhona O'Connell vom Brokerhaus StoneX und verweist auf “Spannungen im Bankensystem, vor allem im kleinen und mittleren Sektor, und insbesondere auf das Engagement in Immobilien und gewerblichen Immobilien.
 
Das Aufkommen des Schattenbankensektors (d.h. unregulierte Transaktionen)“ sei ein weiterer Rückenwind für den ‚sicheren Hafen‘ Gold, sagt O'Connell und nennt es “eine Reminiszenz an die Sub-Prime-Probleme im Jahr 2007, die zur globalen Finanzkrise 2008 führten.“
 
Laut dem nationalen Index der Chicago Fed waren die finanziellen Bedingungen in den USA Anfang Dezember so günstig wie seit mehr als drei Jahren nicht mehr, während der von der St. Louis Fed ermittelte finanzielle Stress deutlich unter dem Durchschnitt der letzten fünf Jahre liegt, wenn auch etwas höher als der 17-Jahres-Tiefststand vom Frühjahr dieses Jahres.
 
Die Volatilität an den Aktienmärkten ist seit dem Anstieg des VIX-Index Anfang August - als Tokio die japanischen Zinssätze zum ersten Mal seit 15 Jahren über Null anhob und den Topix-Index in den Keller stürzte - inzwischen stark zurückgegangen und nähert sich wieder den Niveaus von vor dem Konkurs 2019.
 
Der Goldpreis für britische Anleger notierte heute über 2100 Pfund pro Unze und erreichte mit 2555 Euro ebenfalls ein neues Zwei-Wochen-Hoch und lag damit nur noch 2,0 % unter dem Allzeithoch vom November.
 
„Die Eurozone hat sich bisher als widerstandsfähig erwiesen“, sagte EU-Kommissar Valdis Dombrovskis am Montag und versicherte, dass es inmitten des politischen Chaos um Frankreichs Haushaltsdefizite ‚keine Anzeichen für eine Krise gibt‘.
 
Im Nahen Osten ernannte die HTS-Miliz, die von den meisten westlichen Regierungen nach wie vor als „terroristische“ Organisation eingestuft wird, einen Interimspremierminister in Damaskus, nachdem sie Präsident Assad gestürzt und zur Flucht aus Syrien gezwungen hatte. Die Streitkräfte der Nachbarländer Israel, Türkei und auch der USA setzten ihre getrennten Bombenangriffe gegen einzelne Gruppen fort, um „Momente der Verheißung zu vermeiden, die in Konflikt und Gewalt abzugleiten drohen“, so Washingtons Außenminister Antony Blinken.

„Geopolitische und wirtschaftliche Unsicherheiten könnten Edelmetalle stützen“, heißt es in einer Notiz des Leiters für Geschäftsentwicklung und Strategie für Edelmetalle des japanischen Mischkonzerns Mitsubishi, Jonathan Butler. ‚Überschattet wird dies jedoch wahrscheinlich durch kurzfristige Gewinne an den US-Aktien- und Kryptomärkten‘ im Vorfeld der Amtseinführung von Donald Trump im nächsten Monat.
 
„Längerfristig, wenn sich diese Märkte in spekulative Blasen verwandeln, könnte es Unterstützung für Edelmetalle als Risikoabsicherung geben.