Die Stagflation in den USA hält den Goldpreis auf Rekordniveau, bevor die Fed die Zinsen senkt

Die Goldpreise wurden am Montag weiterhin auf den neuen Rekordhöhen der letzten Woche gehandelt, da sich die Aufmerksamkeit des Marktes auf die allgemein erwartete Zinssenkung der US-Notenbank am Mittwoch konzentrierte, während die Spekulationen über eine Stagflation in der US-Wirtschaft zunahmen, schreibt Atsuko Whitehouse von BullionVault.

Die schwachen Arbeitsmarktdaten der letzten Woche sowie der Anstieg der Inflation in den USA bedeuten, dass sich die wirtschaftlichen „Erwartungen gewendet haben”, sagt Brett House, Ökonom an der Columbia Business School, und macht dafür die Politik von Präsident Trump und „ihre unberechenbare Umsetzung” verantwortlich.

Für Analysten und Investoren bedeutet dies: „Wir haben gesehen, dass die Wachstumsprognosen für den Rest des Jahres deutlich nach unten korrigiert wurden und die Inflationsprognosen nach oben korrigiert wurden.”

Am Montag fiel der reale US-Zinssatz – gemessen an der Rendite inflationsgeschützter 10-jähriger TIPS-Anleihen – auf ein Zweijahrestief von 1,67 % pro Jahr.

Dies deutet darauf hin, dass Anleihehändler mit einem schnelleren Anstieg der Lebenshaltungskosten rechnen, während die US-Notenbank die Kreditkosten senkt – ein Muster, das mit den Aussichten auf eine „Stagflation“ übereinstimmen würde.

Bis zum Inflationsanstieg nach Covid zeigte Gold eine zunehmend starke negative Korrelation mit inflationsbereinigten Anleiherenditen: Es stieg, wenn die Realzinsen fielen, und umgekehrt.

Während diese Beziehung 2022 zusammenbrach und Gold den steilen Anstieg der Realzinsen ignorierte, hat sie sich mit der Schwächung der US-Arbeitsmarktdaten und dem Anstieg der Inflation plötzlich wieder durchgesetzt.

Bei einer perfekt negativen Beziehung mit einem Wert von minus 1,00 hat sich die Korrelation von Gold mit den 10-jährigen TIPS-Renditen heute auf minus 0,94 auf rollierender 22-Tage-Basis verstärkt, dem stärksten Wert seit Februar 2023.

„Es ist eher eine zurückhaltende Senkung um 25 Basispunkte als eine aggressive Senkung um 50 Basispunkte zu erwarten“, prognostiziert Nicky Shiels, Leiter der Metallstrategie bei der Schweizer Raffinerie- und Finanzgruppe MKS Pamp, für die Sitzung der US-Notenbank in dieser Woche, „da die Fed auf das Gleichgewicht der Risiken ihres doppelten Mandats setzt“, nämlich das Wachstum zu unterstützen und gleichzeitig die Inflation einzudämmen.

Goldbarren erreichten heute den Rekord-Referenzpreis von 3654 US-Dollar pro Feinunze vom vergangenen Dienstagmorgen in London – und erholten sich auch gegenüber den meisten anderen Währungen auf Allzeithochs –, nachdem sie am Freitag den 15. neuen Wochenendhöchststand von 2025 erreicht hatten.

Neue Daten vom Freitag zeigen, dass die Verbraucherstimmung in den USA den zweiten Monat in Folge sinkt und auf den niedrigsten Stand seit Mai gefallen ist.

Die Umfrage der University of Michigan ergab auch, dass die Inflationserwartungen der Verbraucher für das nächste Jahr unverändert bei 4,8 % pro Jahr liegen, im Gegensatz zur zuletzt gemeldeten Rate von 2,9 %.

Die Inflationserwartungen der Verbraucher für die nächsten fünf Jahre sind jedoch von 3,5 % im letzten Monat auf 3,9 % gestiegen, wobei drei von fünf Befragten während des Umfrageinterviews unaufgefordert Kommentare zu den Auswirkungen der Trump-Zölle auf die Kosten abgaben.

Der Silberpreis, dessen jährliche Nachfrage zu fast 60 % aus industriellen Anwendungen stammt, stieg ebenfalls wieder in Richtung der Höchststände der letzten Woche und näherte sich mit über 42,30 USD pro Feinunze einem neuen 14-Jahres-Hoch.

Aktuelle US-Daten vom Montag zeigen, dass die Produktionstätigkeit im Raum New York in diesem Monat plötzlich und unerwartet zurückgegangen ist, wobei der Empire State Manufacturing Survey zum ersten Mal seit Januar einen negativen Wert verzeichnete.

Die Sitzung des Offenmarktausschusses der US-Notenbank (FOMC) im September beginnt am Dienstag und endet am Mittwoch. Die jüngste geldpolitische Entscheidung der Zentralbank wird eine Aktualisierung der vierteljährlichen Zusammenfassung der Wirtschaftsprognosen (SEP) des FOMC, der sogenannten „Dot Plot”-Prognosen, mit sich bringen.