EFP-Panik“ lässt Gold und Silber von US-Inflationsdaten unbeeindruckt

Die GOLD- und SILBERPREISE zeigten sich am Dienstag wenig beeindruckt von den schwächer als erwartet ausgefallenen US-Inflationsdaten. Sie hielten ihre gestrigen Verluste und blieben auch von den wilden Schwankungen des EFP-Kontrakts für den Tausch von Edelmetallderivaten gegen physisches Edelmetall unbeeindruckt, bevor Donald Trump am kommenden Montag ins Weiße Haus zurückkehrt.
 
China meldete am Montag einen neuen Rekord-Handelsüberschuss für 2024, der sich auf fast 1 Billion Dollar beläuft und im Dezember durch chinesische Hersteller angekurbelt wurde, die sich beeilten, US-Aufträge im Vorfeld von Trump 2.0 zu erfüllen.
 
Mit der Ankündigung hoher US-Importzölle zur Verringerung des massiven amerikanischen Handelsdefizits hat Trump auch zu einem sprunghaften Anstieg der MWS-Preise und zu einem Ansturm auf die Verschiffung von physischem Edelmetall in die von der CME zugelassenen Comex-Lagerhäuser vor dem 20. Januar geführt.
 
„Historisch gesehen wurden keine Zölle auf Edelmetalle erhoben“, erklärt Daniel Ghali, Senior Commodity Strategist beim kanadischen Broker TD Securities.
 
„Wäre dies jedoch der Fall, würden Händler, die Short-Positionen [in US-Derivatkontrakten] halten, um Metall abzusichern, das sie eigentlich irgendwo anders auf der Welt halten, einen erheblichen Verlust erleiden. Also bringen sie Metall in die USA, um dieses Risiko zu decken, während die Kosten für den Austausch gegen physische Ware in die Höhe schnellen.
 
„Die Unordnung in der MAB entspricht oder übertrifft die großen Verwerfungen, die wir 2020 gesehen haben“, sagt Nicky Shiels, Stratege bei der Schweizer Edelmetallraffinerie- und Finanzgruppe MKS Pamp, und verweist auf die Zeit, als die Covid-Pandemie einen Ansturm auf die Verlagerung von Gold von London - wo normalerweise private Lagerbestände gelagert werden - nach New York auslöste, wo Gold-Futures und Optionskontrakte zur Absicherung dieser Bestände normalerweise abgewickelt werden.
 

 
Seit Trumps Team letzten Monat um diese Zeit erstmals Universalzölle auf die wichtigsten Silberlieferanten Mexiko und Kanada vorgeschlagen hat, so Rhona O'Connell vom Broker StoneX, sind die Silberbestände in den Comex-Lagerhäusern um 5 % angeschwollen, wobei die Barrenlieferungen insgesamt 2/5 des gesamten offenen Interesses ausmachten.
 
„Silber fließt in gleichem Maße zu wie Covid„, sagt Shiels von MKS, während das andere Industrie-Edelmetall Platin derzeit schneller in die CME fließt als 2020“, aber die Palladiumbestände bleiben derzeit unverändert.
 
„Aber überraschenderweise sind die Goldzuflüsse im Vergleich zum Covid viel langsamer, da es technisch gesehen keine Knappheit an Gold in London oder den globalen Beständen gibt.“
 
Außerdem, so Shiels, „spiegeln die Minen- und Aktienmärkte die Zollunsicherheit nicht wider, da die Aktien der US-Goldproduzenten nicht deutlich höher und die mexikanischen Silberproduzenten nicht niedriger gehandelt wurden, um diese Unsicherheit zu berücksichtigen.
 
„Das ist ein Beweis für die Überreaktion unseres Marktes und den Mangel an Liquidität und Informationen. Es gibt nicht viel Kommunikation/Information/Geschwätz über die MAB-Bewegung, was die Panik an sich noch verschlimmert.“
 
Der Goldpreis in London brach heute eine frühere Erholung ab und handelte bei $ 2661 pro Feinunze, nur $ 5 über dem Tiefststand vom Montag, nachdem die Kerninflation der US-Erzeugerpreise im Dezember mit 3,5 % pro Jahr nur einen Tick höher lag als im November.
 
Silber hielt sich unterdessen in der Nähe des gestrigen 1-Wochen-Tiefs und wurde bei Geschäftseröffnung in New York auf dem Londoner Goldmarkt bei $ 29,70 gehandelt.
 
Da MAB-Verträge direkt zwischen Käufer und Verkäufer abgeschlossen werden, gibt es keinen allgemein veröffentlichten Preis oder Referenzpreis. „Sehr grobe Schätzungen“ von Shiels bei MKS für die jüngsten Höchststände des EFP reichen von 60 $ pro Unze für den Londoner Spotmarkt gegenüber dem April-Comex-Future der CME, 1,10 $ pro Unze für Silber, 30 $ für Platin und 15 $ für Palladium.
 
„Alle liegen um ein Vielfaches über dem fairen Wert, aber die Intraday-Bewegungen/Volatilität im MAB [waren] außergewöhnlich und unerhört, was die Panik unterstreicht.
 
„Außergewöhnlich ist auch, dass der EFP und die [Comex]-Futures trotz der Indexanpassungen/Verkäufe (die seit letzter Woche im Gange sind) und des bahnbrechenden NFP-Arbeitsmarktberichts (der ebenfalls Verkäufer, vor allem Algos, anlockte) im Angebot blieben.
 
Die Flut von Silber von London nach New York ist „die größte Story im Rohstoffbereich“, sagt Ghali von TD und prognostiziert einen Preis von 40 $ pro Unze Ende 2025, da der Abbau der Bestände im globalen Drehkreuz London das wachsende Defizit von Silber gegenüber der Nachfrage verschärft.
 
„Es besteht kein Zweifel, dass der Markt in ein immer größeres Defizit gerät“, stimmt O'Connell von StoneX zu, ‚und das Angebot ist nicht unbedingt flexibel genug, um die Nachfrage zu decken, da nur 23 % des Silberangebots aus der primären Minenproduktion stammen‘.
 
But "it's really important to bear in mind that silver is notoriously vulnerable to 'conspiracy theories' and attempted squeezes," O'Connell cautions.
 
"While this has not necessarily affected spot prices," O'Connell goes on, "it has resulted in wide volatility in the EFPs, especially last Friday – because that was 10 days ahead of Trump's inauguration, [matching] how long it takes to get metal from London into New York warehouses."
 
"It's hard to see in flat prices," agrees Ghali at TD, "but over the past month there's been huge disruption in precious metals markets."
 
"It's extremely improbable there are universal tariff on all countries," says Shiels at MKS, but "it's also very likely there is no clarity on D-Day [Jan 20th] or for some time, which leads to continued tariff uncertainty."