Putin gegen die Fed: Wer hat den Goldpreis mehr beeinflusst?

Am FREITAG werden 12 Monate seit dem Beginn der russischen Invasion in der Ukraine einzumarschieren.

Drei Wochen später jährt sich zum ersten Mal der Beginn der Zinserhöhung durch die US-Notenbank.

Wer hat aus unserer kleinen Ecke der Welt, hier bei den Edelmetallen, bisher den größten Einfluss?

Um es klar zu sagen: Die von Putin ausgelösten Morde und Ängste beherrschen weiterhin die Weltpolitik. Die Gewalt in Russland treibt auch die Inflation weiter in die Höhe. Zumindest scheint dies jeder zu glauben.

In einem Bericht für das Parlament in London heißt es unter Verweis auf den letztjährigen Anstieg der Brotpreise im Vereinigten Königreich um 20 % (plus 29 % für Butter, 38 % für Milch und 40 % für Olivenöl): "Ein wichtiger Faktor für die hohe Inflation bei den Lebensmittelpreisen sind die steigenden Energiekosten als Folge der anhaltenden russischen Invasion in der Ukraine".

"Ein weiterer Faktor, der zur Inflation der Lebensmittelpreise führt, sind die Auswirkungen des Konflikts auf die Lebensmittelexporte sowohl aus Russland als auch aus der Ukraine."

Oder anders ausgedrückt: "Russlands Krieg gegen die Ukraine könnte Hunderte von Millionen Menschen in extreme Armut stürzen", schreit die Daily Mail hier in Großbritannien und zitiert eine Studie darüber, wie steigende Energiekosten die Ärmsten am härtesten treffen. Vielleicht, weil sie am wenigsten Geld haben.
 

 

 

 

Grafik der US-Inflation (rot, Tempo zum Jahresende) im Vergleich zu den Zinssätzen der US-Notenbank. Quelle: St. Louis Fed

Da sich der erste Entwurf der Geschichte wie Beton anfühlt, sollte man sich daran erinnern, dass die Energiekosten und die Gesamtinflation in den meisten Volkswirtschaften bereits auf den Höchststand seit mehreren Jahrzehnten angestiegen waren, bevor das Säbelrasseln des Kremls im vergangenen Jahr richtig begann.

In der Tat stieg der Verbraucherpreisindex in der Weltwirtschaft Nr. 1, den USA, im Jahr 2021 um 7,2 % - die schlimmste Inflation seit 1981 -, verlangsamte sich aber und stieg 2022 "nur" um 6,4 %.

Sicherlich spielte der starke Anstieg des US-Dollars dabei eine große Rolle. Im Sommer 2022 erreichte der Greenback auf dem Devisenmarkt den höchsten Wert seit der Wende zum 21. Jahrhundert.

Das hat auch eine große Rolle dabei gespielt, dass die Inflationsraten außerhalb der USA im Laufe des Jahres 2022 wieder gestiegen sind, weil die Kosten für Erdgas, Rohöl, Getreide und alles andere nicht so stark gesunken sind, wenn man sie in Euro oder Yen oder gar dem britischen Pfund bezahlen muss.

Trotzdem sind die Energiepreise jetzt viel niedriger als an jenem schwarzen Tag, als russische Panzer über die Grenze rollten.

Das gilt auch für die meisten anderen "russlandgebundenen" Rohstoffpreise, vor allem für Palladium, aber auch für Aluminium und Kupfer. Der Moskauer Aktienmarkt hingegen ist gestiegen, zumindest in Rubel.

Tweet von Nicky Shiels von MKS Pamp

Was auch immer die Wahrheit über die russischen Energierohstofflieferungen sein mag, die trotz der westlichen Sanktionen auf den Weltmarkt gelangen, Sie werden die Vorteile nicht so bald auf Ihren Energierechnungen sehen.

Auch das Tanken Ihres Autos kostet jetzt etwa so viel wie vor 12 Monaten (für Benzin, wenn auch nicht für Diesel).

Was damals ein Rekordhoch war, aber deutlich unter dem Höchststand vom Juni letzten Jahres lag, als der Preis für US-Fahrer um mehr als 1 $ pro Gallone sank.

Wie Nicky Shiels von der Schweizer Raffinerie MKS Pamp oben anmerkt, haben sich die absoluten Rohstoffkosten von dem Schock des Putin-Krieges mehr als erholt und sind sogar zurückgegangen, als dieser Krieg sich hinzog, Tausende tötete und nichts bewirkte.

Was ist mit dem Krieg der Fed gegen die Inflation? Verzeihung, ich meine "Sondereinsatz".

Grafik der Wetten darauf, wo die Fed-Zinsen 2023 enden werden. Quelle: CME FedWatch-Tool

Diese Grafik stammt von der Derivatebörse CME.

Sie zeigt, wie die Zinshändler darauf wetten, wo die US-Notenbank ihren Leitzins zu Weihnachten 2023 festsetzen wird.

Noch vor einem Monat gingen mehr als 86 % dieser Wetten davon aus, dass die US-Notenbank das Jahr auf dem heutigen Stand von 4,75 % oder darunter beenden wird.

Aber diese Überzeugung, dass es keine Zinserhöhungen geben wird, oder dass es noch ein paar Erhöhungen geben wird und dann ein großer Rückzug, ist jetzt auf weniger als 6 % zurückgegangen.

Und wie Sie sehen können, ist der Großteil der Zinshändler nun der Meinung, dass die Fed die Zinssätze bis Ende 2023 auf eine Obergrenze von 5,25 % oder höher anheben wird.

Um diese Zeit im letzten Monat wurde diese Möglichkeit mit weniger als 2 % beziffert.

Daher der große Umschwung bei den Gold- und Silberpreisen seit den Höchstständen des letzten Monats. Denn, anstatt dass alle darauf wetten, dass die Fed von einer Zinserhöhung zu einer Zinssenkung übergeht, glauben plötzlich alle, dass die Fed die Zinsen weiter erhöhen wird.

Sie wissen schon, so wie die Fed es immer wieder angekündigt hat.

Die Gründe für diese Kehrtwende auf der Kehrtwende? Gute Arbeitsmarktdaten, gute Einzelhandelsumsätze, eine unerwartet hohe Inflation und ein neuer Konsens darüber, dass die bisherigen Zinserhöhungen der Fed die Wirtschaft nicht zum Absturz bringen werden.

Der Anleihemarkt ist da anderer Meinung, aber wer kümmert sich schon um umgekehrte Renditekurven, wenn der Aktienkurs von Tesla seit Jahresbeginn um 92 % gestiegen ist, während der Wert der Staatsanleihen in den letzten 12 Monaten um 20 % gesunken ist?

Behalten Sie also Putin (und Biden. Und Xi. Und all die anderen) im Auge. Aber behalten Sie auch die Fed im Auge. Vor allem durch das Prisma, wie Spekulanten und Experten glauben, dass die Fed handeln wird, egal was sie sagt.
 

Grafik des Goldpreises in Dollar, letzte 5 Jahre. Quelle: BullionVault

Die Zinssätze wirken sich tatsächlich auf den Goldpreis (und den Preis von Silber und anderen Edelmetallen) aus, denn wenn man die Inflation berücksichtigt, erhöhen (oder verringern) die Renditen, die für Bankguthaben geboten werden, den künftigen Wert des Geldes. Und das ist - neben den Aktien - letztlich der Hauptkonkurrent des Goldes um Anleger und Sparer.

Was die geopolitischen Unruhen angeht, so sind die Auswirkungen weit weniger sicher.

Für jede sowjetische Invasion in Afghanistan (als Gold zu Neujahr 1980 auf $ 850 pro Unze hochschnellte) gibt es eine russische Invasion auf der Krim (als Gold 2014 weiter fiel) oder eine kubanische Raketenkrise (als frei gehandeltes Gold an seinem offiziellen Dollarkurs von $ 35 pro Unze festhielt) oder einen nordkoreanischen Raketentest, der ins Japanische Meer abgefeuert wurde (siehe so ziemlich jeden dieser Schreckensmomente, die Gold in den letzten Jahren kaltließen).

Dennoch gibt es viele geopolitische Gründe, Gold zu kaufen. So trug die starke Nachfrage der Zentralbanken im vergangenen Jahr dazu bei, den Markt zu stabilisieren, da Russland, China und andere Länder, die von westlichen Sanktionen betroffen waren oder diese fürchteten, ihre Goldreserven aufstockten.

Auch der Schock über die russische Invasion in der Ukraine im Februar letzten Jahres hat den Goldpreis in die Höhe getrieben und einen Ansturm auf das Metall als "sicheren Hafen" ausgelöst, als Europa seinen ersten Krieg mit einer Großmacht seit 1945 erlebte.

Aber es hat sich (bisher) nicht als dritter Weltkrieg für den Goldmarkt erwiesen. Hoffen wir, dass dies auch 2023 nicht der Fall sein wird.