Gold im September um 8,5 % gefallen, Silber um 13,5 % – reale Renditen „passen sich rasch an“

Die GOLD- und SILBERPREISE schossen am Mittwoch in London in die Höhe und legten innerhalb von fünf Minuten um 0,6 % bzw. 1,0 % zu, nachdem neue US-Daten zeigten, dass sich das Wachstum der weltweit größten Volkswirtschaft beschleunigt, die Inflation jedoch nachlässt, was die Anleiherenditen unter die gestrigen neuen Mehrjahreshochs drückte.

Angesichts eines fallenden US-Dollars erreichte Silber 61,50 US-Dollar und Gold 4.218 US-Dollar pro Feinunze, nachdem das BIP-Wachstum für den Zeitraum April bis Juni in den neuen Schätzungen des Bureau of Economic Analysis von 1,5 % auf 2,2 % (annualisiert) nach oben korrigiert worden war, die Inflation gemessen am PCE-Index jedoch um 0,3 Prozentpunkte auf 5,0 % gesenkt wurde.

Sowohl Gold als auch Silber gaben diese Gewinne jedoch wieder ab, als der Dollar an Wert gewann und die Rohölpreise stiegen, was trotz sinkender US-Zinserwartungen aufgrund nachlassender Anleiherenditen zu einem monatlichen Rückgang von 8,5 % bzw. 13,5 % führte.

Mit einem aktuellen Angebot von 5,24 % p. a. für Neukäufer verzeichneten die Renditen herkömmlicher 10-jähriger US-Staatsanleihen dennoch ihren stärksten monatlichen Anstieg seit September 2023 und erhöhten die Kreditkosten für Washington um 0,49 Prozentpunkte p. a.

Die Renditen inflationsgeschützter US-Staatsanleihen stiegen fast ebenso stark an, verzeichneten den schnellsten Anstieg seit vier Jahren und erhöhten den realen 10-Jahres-Zinssatz um 0,44 Prozentpunkte auf ein Niveau nahe dem Rekordhoch.

In den letzten 20 Jahren bewegte sich der Goldpreis von Monat zu Monat in weniger als 30 % der Fälle in die gleiche Richtung wie die Realrendite 10-jähriger TIPS, und im Jahr 2026 ist dies bislang nur einmal vorgekommen.

Dies zeigt die stärkste negative 9-Monats-Korrelation zwischen Gold und Realzinsen seit dem Covid-Pandemie-Höchststand des Goldpreises im Sommer 2020, als die Renditen 10-jähriger TIPS erstmals unter minus 1,0 % fielen.

„Starke Konjunkturdaten, ein widerstandsfähiger Arbeitsmarkt, robuste Investitionen in KI, eine lockerere Fiskalpolitik und anhaltende Energieinflation zwingen die Märkte dazu, das Niveau zu überdenken, auf dem die Zinsen ein Gleichgewicht finden könnten“, sagt Mauro Valle, Leiter des Bereichs Fixed Income beim europäischen Vermögensverwalter Generali mit einem verwalteten Vermögen von 1 Billion US-Dollar.

„Die Märkte können sich mit einer Rendite von über 5 % abfinden, wenn diese langsam eintritt“, sagt die globale Strategin Laura Cooper von der Investmentgruppe Nuveen mit einem Vermögen von 1,4 Billionen US-Dollar, die ebenfalls gegenüber dem britischen TrustNet äußerte.

„Eine schnelle Neubewertung ist eine ganz andere Sache.“

Neue Daten für August belegten heute, dass die US-Inflation gemessen am PCE bei 3,4 % pro Jahr liegt – etwas schneller als im Juli, aber 0,3 Prozentpunkte unter den Konsensprognosen der Analysten.

Die Wetten darauf, dass die Federal Reserve auf die Zinserhöhung dieses Monats im Oktober eine weitere Anhebung folgen lassen wird, brachen nach Bekanntwerden dieser Zahlen ein, wodurch die Wahrscheinlichkeit auf unter 35 % sank, nachdem sie bereits von 70 % vor einer Woche auf eine 50:50-Chance am Dienstag gefallen war – ausgelöst durch überraschend schwache Zahlen zu den offenen Stellen in den USA.

Die Daten zu den Beschäftigungszahlen außerhalb der Landwirtschaft für September werden am Freitag veröffentlicht.

Die vom Markt eingepreisten Prognosen für die Fed-Zinsen um diese Zeit im nächsten Jahr liegen laut dem FedWatch-Tool der CME-Derivatebörse nun im Durchschnitt bei 3,77 % – ein Rückgang um 0,1 gegenüber dem früheren Höchststand dieser Woche, aber immer noch fast 1 Prozentpunkt über dem aktuellen Zinssatz.

Die New Yorker Comex-Gold-Futures mit einer Laufzeit von 12 Monaten notierten unterdessen bei rund 4.415 US-Dollar pro Unze und legten damit um 1,4 % gegenüber dem 8-Wochen-Tief vom Montag zu.

Die US-Aktien steuerten sowohl beim S&P 500 als auch beim Technologieindex Nasdaq 100 auf einen neuen Monatsschlussrekord zu.