Gold unter Druck: Anleiherenditen und Dollar bleiben auf hohem Niveau, Spekulanten bauen Long-Positionen ab

Die Goldpreise standen am Montag weiterhin unter Druck, obwohl die Erwartungen hinsichtlich einer Zinserhöhung der Fed im Oktober deutlich zurückgegangen waren, da die Renditen für US-Staatsanleihen nahe ihren Mehrjahreshochs blieben und ein schwächerer Euro den Dollar stützte. Die jüngsten Daten der CFTC zeigten unterdessen, dass Vermögensverwalter ihre Netto-Long-Positionen in Comex-Gold-Futures und -Optionen die fünfte Woche in Folge abgebaut haben, schreibt Atsuko Whitehouse bei BullionVault.

Der Spotpreis für Gold fiel bis Montagmittag um 0,9 % auf 4.153 US-Dollar pro Unze gegenüber dem Referenzkurs der Londoner Nachmittagsauktion vom Freitag, nachdem er den sechsten Wochenrückgang in Folge verzeichnet hatte. In der vergangenen Woche erreichte Gold seinen tiefsten Stand seit dem 5. August und gab damit die Gewinne des Monats August wieder ab. Am Freitag gab Gold seine anfänglichen Gewinne nach schwächer als erwartet ausgefallenen US-Arbeitsmarktdaten wieder ab.

Die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Oktober ist auf knapp über 20 % gesunken – gegenüber über 70 % in der Woche zuvor –, während die Wahrscheinlichkeit mindestens einer Zinserhöhung bis Dezember laut dem FedWatch-Tool der CME weiterhin bei über 80 % liegt. Dennoch hielten sich die Renditen 10-jähriger US-Staatsanleihen nahe ihrem Höchststand seit 2002.

Die Sorgen um die französischen Staatsfinanzen hielten den Spread zwischen den Renditen 10-jähriger französischer und deutscher Staatsanleihen bei rund 145 Basispunkten, nahe dem am Freitag erreichten Höchststand seit der Euro-Schuldenkrise im Jahr 2011. Der Euro fiel gegenüber dem Dollar auf ein 17-Monats-Tief, was dazu beitrug, den Dollar-Index auf den höchsten Stand seit April 2025 zu heben. Der spanische Ministerpräsident Pedro Sánchez hat heute Morgen vorgezogene Neuwahlen für den 29. November angekündigt, was die politische Unsicherheit in der Eurozone weiter verstärkt.

„Die Preisentwicklung bei Gold sieht ein wenig besorgniserregend aus“, sagte Jeff Toshima, ehemaliger Direktor des World Gold Council für den Bergbausektor in Tokio und regelmäßiger Kolumnist bei Nikkei. Er wies darauf hin, dass der Goldpreis um fast 100 Dollar gegenüber dem Niveau eingebrochen sei, das er unmittelbar nach der Veröffentlichung der schwächer als erwartet ausgefallenen US-Arbeitsmarktdaten erreicht hatte – und das trotz nachlassender Erwartungen hinsichtlich einer Zinserhöhung durch die Fed.

„Ich erwarte bei Kursrückgängen in Richtung 4.000 Dollar ein starkes Kaufinteresse seitens der Zentralbanken und langfristiger Anleger“, fügte er hinzu.

Während Toshima Kaufinteresse seitens längerfristiger Anleger erwartet, sanken die spekulativen Netto-Long-Positionen von „Managed Money“ in Comex-Gold-Futures und -Optionen am Dienstag, dem 29. September, zum fünften Mal in Folge auf 386,98 Tonnen. Trotz des Rückgangs lagen die Netto-Long-Positionen weiterhin 5,6 % über ihrem gleitenden Fünfjahresdurchschnitt von 366,48 Tonnen.

Die aktuelle Positionierung steht im Gegensatz zu früheren Phasen der diesjährigen Rallye. Am 24. Februar erreichte Gold 5.120 US-Dollar pro Unze – den höchsten jemals an einem Dienstag verzeichneten LBMA-PM-Preis –, doch die Netto-Long-Positionen von Managed Money lagen bei 310,84 Tonnen und damit 12,3 % unter ihrem gleitenden Fünfjahresdurchschnitt.

Bis zum 25. August waren die Netto-Long-Positionen auf 470,64 Tonnen gestiegen, was 29,8 % über ihrem Fünfjahresdurchschnitt lag, während der Goldpreis am Nachmittag bei niedrigeren 4.615 US-Dollar stand. In den folgenden fünf Wochen sanken die Netto-Long-Positionen um 17,8 %, während der Goldpreis am Dienstagnachmittag um 10,3 % auf 4.139 US-Dollar fiel.

„Gold weist weiterhin eine bemerkenswerte Divergenz auf: Hedgefonds bauten ihr Engagement im September um 2,7 Millionen Unzen ab, während ETF-Anleger 1,7 Millionen Unzen hinzufügten und die Bestände damit auf ein Vierjahreshoch hoben“, sagte Ole Hansen, Rohstoffstratege der Derivateplattform Saxo Bank.

Diese Divergenz setzte sich in der vergangenen Woche fort, wobei die Bestände bei SPDR Gold Shares (GLD) und iShares Gold Trust (IAU), den beiden weltweit größten goldgedeckten ETFs, gleichermaßen zunahmen. GLD verzeichnete im Wochenverlauf einen Zuwachs von 1,1 Tonnen (0,11 %), trotz eines Abflusses von 0,86 Tonnen am Freitag. Der IAU verzeichnete einen Zuwachs von 0,6 Tonnen (0,13 %), darunter 0,3 Tonnen am Freitag, wodurch sich seine Bestände auf 463,54 Tonnen erhöhten – den höchsten Stand seit dem 23. September.

Die Brent-Rohöl-Futures stiegen am Montag um 0,3 % auf 102,58 US-Dollar pro Barrel, da die Sorgen über anhaltende Versorgungsengpässe im Nahen Osten die steigenden Rohölexporte aus der Region und die Pläne der G7 zur Freigabe von Notfallölvorräten aufwogen.

Wichtige OPEC+-Mitglieder einigten sich am Wochenende darauf, die Produktionsziele für November unverändert zu lassen. Versanddaten von Kpler zeigten, dass die Rohölexporte aus der Golfregion des Nahen Ostens, ohne den Iran, im September wieder das Vorkriegsniveau erreichten, obwohl die Schifffahrtsrouten weiterhin unterbrochen waren.

Silber, dessen jährliche Nachfrage zu fast 60 % aus industriellen Anwendungen stammt, stieg bis zur Mittagszeit in London um 1,1 % auf 61,68 US-Dollar pro Unze, verglichen mit dem Referenzpreis der Londoner Silberauktion vom Freitag. Das graue Metall gab in der vergangenen Woche um 6,1 % nach und verzeichnete damit den zweiten wöchentlichen Rückgang in Folge.

Der in Euro notierte Goldpreis gab unterdessen um 0,3 % auf 3.704 € pro Unze nach, während der britische Goldpreis gegenüber dem Referenzauktionspreis vom Freitagnachmittag in London um 0,7 % auf 3.139 £ pro Unze fiel.

Am Wochenende kündigte der französische Bildungsminister an, dass am Montag nach landesweiten Studentenprotesten bis zu 500 Gymnasien ganz oder teilweise geschlossen bleiben würden. Für Dienstag sind weitere Demonstrationen geplant, wobei die CGT, einer der größten französischen Gewerkschaftsverbände, die Arbeitnehmer zur Teilnahme aufruft, was den Druck auf eine Regierung erhöht, die ohnehin schon darum kämpft, Unterstützung für ihren Haushalt 2027 zu sichern.

„Wir betrachten die steigende Staatsverschuldung weiterhin als strukturellen Rückenwind für das gelbe Metall“, sagte UBS-Analyst Giovanni Staunovo und wies darauf hin, dass sich Gold trotz höherer Zinsen und eines stärkeren US-Dollars relativ gut halte.