Goldpreis trotzt ETF-Abflüssen, da Zentralbankkäufe "negative" Variablen übertrumpfen

Der GOLDPREIS hielt sich am Mittwoch im Londoner Handel trotz erneuter Abflüsse aus den börsengehandelten US-Goldfonds über Nacht und notierte bei der 15-Uhr-Benchmark-Auktion in der City über der Marke von $ 2.300 je Feinunze, und das angesichts steigender längerfristiger Zinssätze auf dem Anleihemarkt, zu denen sich der Goldpreis in der Regel invers verhält.

 
Zuvor war der Goldpreis in China auf sein Zweiwochentief zurückgegangen und hatte an der Shanghaier Goldbörse unter ¥ 545 pro Gramm notiert, wodurch sich der Aufschlag gegenüber den Londoner Notierungen auf $ 26 pro Feinunze verringerte, was auf eine schwächere Nachfrage im Goldverbraucherland Nr. 1 hindeutet.
 
Diese Prämie, die mehr als dreimal so hoch ist wie der historische Anreiz für neue Goldbarrenimporte, liegt um ein Drittel unter dem bisherigen Durchschnittsniveau von 2024.
 
Zentralbanken und chinesische Investoren haben wahrscheinlich die Preisstärke im April vorangetrieben", heißt es in einer quantitativen Analyse des World Gold Council, das Daten in sein "Gold Return Attribution Model" eingibt und feststellt, dass "bestehende Variablen und ihre längerfristigen Beziehungen zu Gold ... die Preisstärke nicht in ihrer Gesamtheit erfasst haben."
 
"Der Anstieg des Goldpreises im Jahr 2023 und in diesem Jahr fand in einem Umfeld steigender Zinsen und eines starken Dollars statt", sagt Guy Wagner, Chief Investment Officer der Investmentabteilung der Banque de Luxembourg - "mit anderen Worten, in einem Umfeld, das allgemein als negativ für Gold angesehen wird.
 
"Es gibt also noch andere Faktoren für den Preisanstieg, wie zum Beispiel die Käufe durch die Zentralbanken im Osten.
 
"Die Hinzufügung eines Proxys für geopolitische Risiken", so der WGC weiter, "sowie die Positionierung an der Shanghaier Terminbörse bieten eine Erklärung für einen Teil der Bewegungen im März und April, aber ein anderer wichtiger Erklärungsfaktor fehlt noch: die Käufe der Zentralbanken."
 
"Die Goldkäufe der Zentralbanken gehen unvermindert weiter", heißt es in einem Artikel von Xetra, dem größten deutschen Gold-ETF-Produkt, das nun auf die kleinste Größe seit März 2018 geschrumpft ist.
 
"Nach den Rekordkäufen von Goldreserven in den letzten zwei Jahren", so Xetra und zitiert Schätzungen des World Gold Council von letzter Woche, "war das erste Quartal 2024 das stärkste aller Zeiten... es übertraf den Fünfjahresdurchschnitt um 69%."
 

 
Da die private Goldnachfrage in China im ersten Quartal sprunghaft angestiegen ist, haben die in Asien notierten börsengehandelten Goldfonds den vom WGC zusammengestellten Daten zufolge in diesem Jahr bisher 20,9 % an Gewicht gewonnen.
 
Dies hat jedoch nur ein Sechstel der Abflüsse aus nordamerikanischen und europäischen goldgedeckten Treuhandfonds kompensiert, die nun insgesamt auf den kleinsten Stand seit Neujahr 2020 geschrumpft sind und die letzten Zuflüsse aus der Kovid-Krise ausgelöscht haben.
 
Angeführt vom riesigen GLD-Trust-Fonds haben die an US-amerikanischen, kanadischen, britischen, deutschen und anderen westeuropäischen Börsen notierten Gold-ETFs zwischen Januar und Oktober 2020 um fast ein Drittel an Gewicht zugelegt. Es hat 42 Monate und einen Preisanstieg von 30,9 % - etwa 540 $ pro Feinunze - gebraucht, um diesen Zufluss umzukehren.
 
Die nordamerikanischen börsengehandelten Fonds verzeichneten laut den jüngsten Aktualisierungen des WGC im April einen Zuwachs von 1 Tonne, aber dieser zweite kleine Wachstumsmonat in Folge ließ sie im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 1/10 kleiner werden.
 
Die europäischen Treuhandfonds sind inzwischen um 16,1 % geschrumpft und haben in nur einem der letzten 24 Monate zugelegt.
 
"Ich habe immer argumentiert, dass Gold eine Möglichkeit ist, mit niedrigem Beta in den Schwellenländern zu spielen", sagt der Wirtschaftswissenschaftler Louis Gave, Gründungspartner und CEO der Beratungsfirma Gavekal.
 
"Eine Bedrohung für [diesen] Goldbullenmarkt wäre also, wenn entweder japanische oder chinesische Privatsparer aufhören würden, Gold zu kaufen - oder sogar anfangen würden, es zu verkaufen. Dies ist unwahrscheinlich, solange wir keine straffere Geldpolitik in beiden Ländern sehen.
 
Sehen oder hören Sie sich unsere Goldmarktberichte auf YouTube an.
 
"Gleichzeitig könnte Gold ein erhebliches Aufwärtspotenzial haben, wenn die Menschen in der westlichen Welt anfangen, ernsthaft Edelmetalle zu kaufen (statt Bitcoin und Tech-Aktien)... [Aber] dafür gibt es kaum Anzeichen, wie führende börsengehandelte Fonds, die ein Engagement in Gold anbieten, in letzter Zeit Nettoabflüsse verzeichneten.
 
"Dies scheint darauf hinzudeuten, dass es noch Spielraum gibt."
 
Was die Goldnachfrage der Zentralbanken anbelangt, die nach den jüngsten offiziellen Daten im April zwar schwächer geworden ist, aber weiter anhält, "so denke ich, dass wir diese Käufe auch in Zukunft sehen werden", meint Wagner von BLI.
 
"Die Zentralbanken der Schwellenländer treiben den Goldrausch voran", so eine Studie der US-Investmentbank Goldman Sachs, die feststellt, dass Goldbarren nur 6 % der offiziellen Reserven dieser Institutionen ausmachen, weniger als die Hälfte der durchschnittlichen Allokation in den Volkswirtschaften der reichen Welt.